除非你是一个不折不扣的走势派,不然你不可以不承认一只股票的股价必然是与其财务状况相关的。而所有财务数据中,则以损益表中的每股收益(EPS)是资本市场最为关注的指标。基本上超过九成机构投资者的报告都是以EPS做出投资决策的重要依据,这也让股票市场变成了一个不断猜测企业预期EPS的游戏。
不过近日麦肯锡却对华尔街做了一项最新调查,显示原来在过去的25年间,分析师们始终一成不变地过于乐观,他们预计的每年盈利增长率的范围是10%-12%,而实际的增长率为6%。平均来看,分析师的预测几乎百分之百都过高。其实这背后也说明了一个道理,就是买市场预期高增长的高市盈率股票是很危险的。因为大部份时间这些股票股价都是过度反映的。
三种财务报表都重要
还记得很久之前去面试一份分析员的工作,考官问我一个问题,资产负债表,损益表,现金流量表,这三样财务报表,你认为哪一个最重要?当时我的答案是现金流量表,因为我认为损益表中的盈利很容易被扭曲,只有反映现金流的现金流量表才能够真正反映一间公司的真正盈利。
现在回想起来,其实这个问题有一个更好的答法,就是三种财务报表都是重要的,而重要性的次序视乎你看什么股票,或用什么身份去看。比方说,如果你是看地产股的,你看它的损益表及现金流量表来决定合理价没有多大意思。它可以一年不卖房子,没有盈利,难道那年它的股价便应该变零?当然不是的。故此对于看地产股,资产负债表肯定是最重要。其次,才是现金流量表,然后到损益表。相反,如果你是那种专捕捉盈利爆炸,比较市场面的投资者,损益表才是你第一要关注的地方。刚才不是说过了市场上超过九成机构投资者是以EPS做出投资决策的,因此只要一只股票有任何新的消息,导致市场有重估它EPS可能性的时候,短期内大量资金一定会疯狂流入或流出那只股票。如果在那个时候,你还在执着于资产负债表或现金流量表有多差或多好的时候,很容易便错失了买货或走货的机会。
王雅媛为持牌人士
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