作者: 来源: 发表时间:2011-04-14 15:55 
常发资讯:最新股市/基金动态2011年4月11号行业新闻，揭秘20只龙头基金的赚钱秘密 买基金，就要买最能赚钱的基金。 这个理没错。 但哪只基金最赚钱，是每年股票型基金中的第一名，还是混合型基金的第一名？这样的回答显然太简单了，对于国内投资理财需求多样化的投资者来说，难以简单接受这个结论；而且，“风水轮流转”，受国内股票市场波动性强等因素影响，基金中的“常胜将军”并不多。 也许有人会说，看好某一类基金，直接投资这类基金就是。是的，投资者需要投资适合自己风格的基金。但同一类的基金有哪些，其中哪只又最能赚钱？ 《投资者报》本期报道引入一个新概念——为投资者找到不同类别基金中的龙头基金。就像投资者投资上市公司喜欢寻找同类公司中的龙头股一样，我们希望通过帮助你寻找各类基金中的龙头，获得较好的中长期投资回报。，★常发★的企业主职业博客(常发资讯▌▌▌商务工作室) - 企业博客网
本站公告揭秘20只龙头基金的赚钱秘密
买基金，就要买最能赚钱的基金。 这个理没错。
但哪只基金最赚钱，是每年股票型基金中的第一名，还是混合型基金的第一名？这样的回答显然太简单了，对于国内投资理财需求多样化的投资者来说，难以简单接受这个结论；而且，“风水轮流转”，受国内股票市场波动性强等因素影响，基金中的“常胜将军”并不多。
也许有人会说，看好某一类基金，直接投资这类基金就是。是的，投资者需要投资适合自己风格的基金。但同一类的基金有哪些，其中哪只又最能赚钱？
《投资者报》本期报道引入一个新概念——为投资者找到不同类别基金中的龙头基金。就像投资者投资上市公司喜欢寻找同类公司中的龙头股一样，我们希望通过帮助你寻找各类基金中的龙头，获得较好的中长期投资回报。
我们的研究显示，19只开放式龙头基金分别是：增长类为华商盛世成长，年复合增长率高达48.05%；策略类是王亚伟管理的华夏策略精选，年复合增长率高达46.92%；价值类为银华核心价值优选，年复合增长率为38.53%；红利类是华夏红利，年复合增长率为38.59%；资源类是大摩资源优选，年复合增长率高达39.30%。
主题类龙头基金是博时主题行业，年复合增长率30.09%；趋势类为兴全趋势投资，年复合增长率40.69%；回报类为大成策略回报，年复合增长率37.27%；区域类为富国天瑞强势精选，年复合增长率28.51%；平衡类为广发聚丰，年复合增长率34.21%。
行业龙头类为汇添富优势精选，年复合增长率34.09%；行业轮动类为银河行业优选，年复合增长率为25.13%；消费类为景顺长城增长，年复合增长率29.78%；大盘蓝筹类是信诚盛世蓝筹，年复合增长率25.46%；中小盘类为广发小盘成长，年复合增长率为28.70%。
创新类为国投瑞银创新动力，年复合增长率为23.73%；量化策略为上投摩根阿尔法，年复合增长率是35.00%；新兴产业类为光大保德信新增长，年复合增长率为24.39%；其他类为华夏大盘精选，年复合增长率50.42%。
除去上述19只开放式龙头基金，在封闭式基金中，龙头为基金兴华。这只基金自1998年成立以来，年复合增长率约为24%。
龙头基金分类及评选指标
随着基金行业的发展，国内的基金产品开始出现爆发式增长，基金发行的数量逐年攀升，2010年一年发行的基金新品即超150只，基金总数高达700多只。
这些基金除了按投资的大类资产方向比例不同，可分为股票型、混合型、债券型和货币型外，在每一类型中，按具体投资方向还可进一步细分为投资大盘蓝筹、中小盘、消费类、行业轮动类等。
《投资者报》数据研究部以成立满一年的基金为样本，对不同投资方向的基金进行分类。
统计显示，成立满一年的开放式偏股型基金共有356只，大致可按照投资的方向分成19类，其中，基金数量较多的大类有增长类、价值类、蓝筹、策略类、主题类、红利类、平衡类、行业轮动、中小盘、消费类、行业龙头、新兴产业等。
具体而言，我们在分类时首先会根据基金名称中带有醒目的字样进行分类，如工银瑞信大盘蓝筹、华宝兴业大盘蓝筹等，一律列为“蓝筹类”。
此外，通过阅读基金契约中的投资方向，即便在基金名称未带有蓝筹字样，而在契约中规定主要投资大盘蓝筹，也将这样的基金列入蓝筹，如汇丰晋信大盘，就被列为“蓝筹类”，因其投资方向约定，“投资于盈利预期稳定增长，在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票。”
在统计中我们发现，有不少基金在基金契约中，投资方向含糊不清，对于类似的难以分类清楚的基金，统一归类至“其他类”。
通过这个方法统计，增长类、价值类、蓝筹、策略类、主题类、红利类、平衡类、行业轮动、中小盘、消费类和行业龙头基金分别有63只、35只、23只、22只、22只、20只、16只、16只、15只、13只和13只。
其中，从字面上较难理解含义的是增长类基金，主要是指那些在投资方向中规定，投资方向为那些增长型较强或者成长性较强的基金。
在上述超过10只以上的基金中，哪些基金的中长期业绩较好？它们就是我们要找的龙头基金。
由于各基金成立的时间不一致，单位净值增长率、累计净值均难以衡量基金的投资业绩。为此，《投资者报》数据研究部采用“年复合增长率”这一指标来计算，管理一年以上的同类基金，年复合增长率高的就是该类的龙头基金。
同类首尾最大可差57个点
《投资者报》统计结果显示，同种投资方向基金的年复合增长率差距较大，首尾相差最多的高达57个百分点，有不少类型的龙头基金年复合增长率超过50%，而同类型基金的平均年复合增长率为亏损。
相差第一大的是增长类基金。它们数量最多，共有63只，投资方向大致相同，不考虑盘面市值大小，也不考虑是何种行业，只要投资对象就有较强的增长性并且为基金带来增值，就是它们的投资目标。
统计结果显示，增长类的龙头基金是华商盛世成长，自该基金成立以来，年复合增长率高达48.05%；从这两年的业绩证明了该基金的龙头地位，2009年位居偏股型基金前10名，2010年，在市场大幅下跌的情况下，获得37%的收益率，位居偏股型基金的榜首。而同类基金中排名垫底者，自成立以来年复合增长率为亏9.19%，为中邮核心成长，首尾相差58%。
基金只数第二多的是策略类基金，共22只。它们在契约中明确规定，采取投资方向多策略方式投资。如华富策略精选的投资方向规定，“本基金将运用多层次的复合投资策略，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，力争基金资产的长期稳定增值。”
虽然管理人都称自己采用策略的方式为持有人赚钱，但是策略的效果千差万别，有些基金经理策略高明，为投资人赚取高额回报，反之，有些的策略却不显高明，反而赔钱。
策略类龙头基金是王亚伟管理的华夏策略精选，成立以来年复合增长率高达46.92%，其契约规定的投资方向与上面没有太多区别，自成立以来累计收益率高达160%，超越上证指数100个百分点。
价值类龙头基金为银华核心价值优选，年复合增长率为38.52%，成立以来累计收益率已超500%，是收益率少有的超过500%的基金之一。
红利类龙头基金是华夏红利。红利类基金主要投资方向是具有分红优势的股票，在投资这个方向的基金中，华夏红利年复合增长率最高，为38.59%。
回报类基金整体业绩最好
这20类基金中，不同类型盈利能力也大不一样，《投资者报》比较超过5只以上的各类基金，结果发现，回报类、趋势类、平衡类的平均收益率较高，行业轮动类、蓝筹类和创新类较低。
回报类的投资方向主要是“追求基金资产的长期稳健增值，兼顾当期收益；同时，实施积极的分红政策，回报投资者”。
典型的基金有大成回报策略、长城安心回报、海富通强化回报、信诚四季红、新华优选分红，在积极资产大类中，大部分属于混合型基金。
正因为基金管理人将投资者的业绩回报放在首位，基金操作偏谨慎，在资产配置中，风险意识较强。统计的9只回报类基金，平均年复合增长率高达20.76%。
回报类的龙头基金是大成策略回报，该基金的年复合增长率为37.27%，最低的是嘉实回报灵活配置，年复合增长率也能到4.71%。
平均收益率最低的类型是行业轮动类，这类基金投资方向是在市场中投资热点板块，如上投摩根行业轮动的投资方向为“通过把握资产轮动、产业策略与经济周期相联系的规律，挖掘经济周期波动中强势行业中具有核心竞争优势的上市公司，力求在景气的多空变化中追求基金资产长期稳健的超额收益”。
但事实证明，市场的轮动很难把握，市场上不同行业的表现受影响因素很多，不仅有宏观政策、产业政策、国际环境，还有行业事件，统计的16只行业轮动基金平均年复合增长率仅有7.29%。
行业轮动类的龙头基金为银河行业优选，年复合增长率为25.13%，与其他类型的龙头基金相比，也是较低的。
耐人寻味的是，以投资大盘蓝筹为方向的基金，整体业绩也不尽人意，平均年复合增长率为12.56%。
大盘蓝筹类的龙头基金是信诚盛世蓝筹，平均年复合增长率也仅有25.59%。大盘蓝筹基金整体较差，与近两年的大盘蓝筹股票整体业绩表现较差有关系。
王亚伟一季度领先孙建波 孙建波思变
2011年一季度已过，基金年报也悉数登场。统计显示，在刚刚过去的2011年一季度，华夏大盘精选以4.3%的回报暂时领先华商盛世成长的-6.7%。根据双方2010年年报，这一差异，或许源于双方对待周期股态度的差别：王亚伟更为青睐低估值金融、地产股，而孙建波则倾向中小盘股。
在谈到2011年的市场时，华商盛世成长年报给出的判断是：“2011年以来，市场的行业表现与2010年相比发生了较大的变化，实际上，我们在2010年下半年就注意到估值过度偏离的问题，在年底的行业配置中提高了周期性行业的配置，2011年以来，我们在目前的市场状况下也更注重投资的均衡性。”很明显，将周期性行业和非周期性行业放在大致相同的地位，应该是华商盛世成长对2011年的考虑。
基金股东分红报告：60家基金180个股东的秘密
2010年，60家基金公司的管理费收入302亿元；
中信证券分红或超5亿，广发证券坐收2.92亿；
小康族兴业证券分到8160万元；
规模最小的10家公司30家股东全部倒贴
2009年，60家基金公司管理费收入总计285亿元，为持有人赚得利润超过9000亿。
2010年，60家基金公司的管理费收入略微增加至302亿元，但为持有人赚取的利润却只剩下82亿。
这时候，又有一种声音开始吵着说，“基金公司旱涝保收，没给持有人赚钱，自己倒赚了不少”。而同一件事情往往可以从两个相反的角度来解释，基金公司反驳说：“你怎么不想想，2009年我给你挣了那么多，我也没有多拿啊。”
既然游戏规则就是这样，为了这个管理费收入去争吵也没什么意义。而基金公司的股东，作为另一个意义上的持有人，基金公司又为它们赚了多少钱，这个倒值得深究。
我们为你做了一次最原始的计算，60家基金公司的股东共计187家，这些股东过半都没有上市，我们无从取得数据。在截稿前，所有已公布2010年报的上市股东，我们为你计算出它与它的战略伙伴对基金公司的投资收益。
从股东年报数据中能算出2010年分红金额的基金公司共11家：南方、易方达、广发、天弘、金鹰、民生加银、浦银安盛、银华、长盛、兴业全球、农银汇理。
其中，易方达和广发的共同股东广发证券投资基金公司的眼光可以说是非常犀利。
2010年，广发证券从易方达拿到现金分红为6000万元，从广发基金拿到2.32亿元，总计2.92亿元。而当年广发证券对这两个公司的总投入为1.17亿，仅2010年一年的分红就比投入资金多出一倍。
广发证券对易方达的初始投资金额是5900万元，广发基金则是5800万元。截至2010年12月31日，它在易方达基金公司的账面价值为7.66亿元，在广发基金公司的账面价值则增长至9.03亿元。
这样看来，投资基金公司倒是一门不错的生意。可惜，做同样的生意，并不是每个人都赚钱。
万事开头难，做生意最开始计算的往往不是赚多少钱，而是计算亏损会达到多少，是否能承受。基金公司的股东都有同样的心理预期：“前三年可以亏损。”从可查的数据来看，最近两三年成立的基金公司，股东扔进去一两个亿，到现在都只剩下三五千万。
而近几年，基金公司的各方面成本都在急速上升，晚进入这个市场的基金公司更是面临着白热化竞争的多方面困境。以民生加银来说，其2010年规模增长幅度达84%，管理费收入也从2009年的1887.34万元增长到4513.14万元，将近三倍。其2010年营业收入是5857万元，但亏损依旧达5490万元，这意味着成本费用可能高达1亿多。
这也印证了业内对基金公司生存线的说法：“以前基金公司做到30亿的规模就能过上舒服日子了，现在要做到80-100个亿的规模才能盈利。你们也知道，现在渠道太强势了，尾随佣金越来越高，我们正考虑开拓第三方渠道。”以一个亿的成本来计算，一个基金公司的规模确实要达到100亿左右才能开始盈利。
最后10家30股东倒贴
对于新成立的小基金公司，行业通常默认三年亏损期，对此，股东都有充分的心理准备
当各大基金公司纷纷给股东分红的时候，小基金公司拿什么来回报股东呢？
记者对2010年管理资产规模排名靠后的十家小型基金公司进行了细致梳理，能获知公开数据的四家基金公司2010年全部亏损，其中民生加银基金、浦银安盛基金、金鹰基金2010年分别亏损5490万元、3503万元、2795万元，而从天弘基金股东内蒙君正招股说明书中了解到天弘基金2010年1-3季度亏损998万元。
小基金公司亏损或是行业不争的事实，他们也没法像大基金公司一样分红以回报股东，而他们的股东还处在艰苦的耕耘中，收割还要假以时日。
新基金公司连续几年亏损，股东有心理准备
“以前基金公司做到30亿的规模就能过上舒服日子了，现在要做到80-100个亿的规模才能盈利。”一基金业内人士向记者大吐苦水，“你们也知道，现在渠道太强势了，尾随佣金越来越高，我们正考虑开拓第三方渠道。”
照上述业内人士所说的，要做到80-100个亿的规模才能盈利的话，那么这十家2010年最小的基金公司将全部处于亏损中，十家中管理资产规模最大的天弘基金也才75.18亿元，更别说最小的金元比联才12.51亿元的规模。
记者也统计了民生加银、浦银安盛、金鹰三家能获得公开数据的基金公司2009年利润情况，也同样处于亏损状态，那么对于连续两年甚至若干年的亏损股东是怎么看待的呢？
“哪家新成立的基金公司不是先亏损几年的，行业通常默认三年亏损期，对此，股东都有充分的心理准备。”一业内人士告诉记者。
此外，民生加银基金公司一内部人士向记者详细阐述了小基金公司赚钱之难。
“在渠道面前，小基金公司相比大基金公司、老基金公司更没有话语权，相当弱势。有些老基金公司跟银行签的尾随佣金率是之前几年签的，还比较低，一签签几年，而现在渠道费用一年比一年高。另外大基金能管理企业年金、社保资金，还能做专户，我们小基金公司只能看着，这些都减少了我们利润的来源。”
金鹰基金：股东对我们有信心
金鹰基金公司去年业绩在小型基金公司中是很不错的，其中金鹰行业优势2010年收益率17.87%，金鹰中小盘收益率是17.86%，都有不错的表现。在业绩催化下，规模也得到了快速的发展，2010年管理资产规模增长52%，但它2010年管理费收入只有6728.78万元，仅比2009年的5806.39万元多出了922.39万元，增长15.89%，远小于51%的规模增速。
对此，金鹰基金公司内部人士告诉记者：“这主要是由于渠道费用过高，银行的尾随佣金吞噬了公司很多利润。”
业绩好了，规模增加了，管理费收入也多了，但令人不解的是金鹰基金公司亏损却更多了，从2009年亏损1350万元到2010年亏损2795万元，新增亏损1445万元。
“这主要由于公司加大了三个方面的投入，一是投研建设，新成立了三个部门，固定收益部、金融工程部、产品研发部，新招了很多研究员，实现了全部行业的覆盖。二是实施了市场化的人事薪酬改革，加强了团队建设，这些都给公司增加了很多的人力成本。三是进行了产品线的建设。”上述相关人士对记者这样解释。
当记者说到股东初始投资到现在已经亏损了64%，账面资产已经不多时，金鹰基金公司相关人士告诉记者：“公司去年引入了外资股东‘东亚联丰投资管理有限公司’，目前无论外资股东还是之前的中资股东都对公司很有信心，毕竟公司目前正走上坡路，假以时日，盈利是肯定的，股东日后会考虑增资。”
民生加银浦银安盛仍处战略亏损中
新基金日子不好过，股东更是难熬。
成立于2008年11月的民生加银，两年多来连续亏损，2009年亏损5996万元，2010年亏损5490万元，至此发起创立的三家股东，初始投资的资金所剩无几。占股60%的中国民生银行股份有限公司初始投资1.2亿元，到2010期末账面价值只剩下4238万元，两年累计亏损高达64.78%。
另外持股比例为30%的外资股东加拿大皇家银行也同样损失惨重，6000万元的初始投资只剩下1619万元；持股比例10%的山峡财务有限责任公司初始投资的2000万元只剩可怜的540万元。
同样属于银行系基金公司的浦银安盛亏损也同样严重。这个成立于2007年8月的基金公司，注册资本达2亿元，可谓是上海浦东发展银行重金打造。浦发银行出资1.02亿元，持股比例为51%，居控股地位。然而不到三年时间，2010年期末账面价值就只有3904万元，亏损也高达61.73%。
和民生加银基金一样，浦银安盛也是中外合资基金公司。外资股东是法国安盛投资管理公司，初始投资的7800万元资金到2010年末账面价值是2985万元，亏损严重。
民生加银2010年规模增长幅度很大，达84%，管理费收入也增长了很多，从2009年的1887.34万元增长到2010年的4513.14万元，将近三倍。2010年营业收入是5857万元，但亏损依旧达5490万元，这意味着成本费用可能高达1亿多元。
对此，民生加银内部人士告诉记者：“公司正处高速发展期，去年新招了很多人，人力成本较大，渠道费用增加很多，另外在硬件设施，系统建设等方面都花费很大，目前暂处战略亏损中。”
农银汇理增长第一 农行笑纳3000万
从净利润同比增幅来看，农银汇理去年净利润增长了204%，在所有的基金公司中，这个增幅都是最高的
记者统计上海的中小公司，13家公司包括光大保德信、长信、中海、万家、申万菱信、国联安、国海富兰克林、泰信、信诚、华富、东吴、银河和农银汇理等，其中，记者只找到农银汇理股东中国铝业的年报，找到农银汇理去年的营业状况，相比2009年，公司利润增长高达204%，据了解，在所有的基金公司中，农银汇理增长率排第一。
农行获得农银汇理3244.53万分红
中国铝业在报告中显示，农银汇理年末资产总额为3.20亿元，负债总额为7882万元，净资产为2.46亿元，营业收入为2.68亿元，净利润为6292.5万元。而2009年，该公司净资产为1.79亿，净利润为1038万元。从净利润同比增幅来看，农银汇理去年净利润增长了204%，在所有的基金公司中，这个增幅都是最高的。
良好的业绩状况也带给了农银汇理股东很大的收益，中国铝业持有该公司15%的股权，共分得941.9万元的股权红利。根据同股同权的原则，中国农业银行因持有农银汇理51.67%的股权，而获得了3244.53万元的收益，东方汇理资产管理有限公司持有33.33%的股权，可以获得2092.90万元的收益。
农银汇理去年管理的基金份额为107.77亿份，管理基金资产为123.74亿元，管理费为2.23亿元。在记者统计的上海中小型基金公司中，除了华富基金，农银汇理的基金管理份额是最少的。但是管理费收入却在这13家公司中排名第五。
这也得益于该公司旗下的基金良好的业绩表现，据了解，农银汇理中小盘去年3月25日成立，不到一年的时间，就大涨22.11%。去年，公司权益类基金的业绩做得好，以14.73%的平均收益率进入到行业的前三甲。
光大保德信：管理费收入4.68亿却亏基民16亿
在上海的这13个中小型基金公司中，光大保德信是去年收取管理费最高的基金公司。去年，该公司管理的基金份额为317.28亿份，管理资产为295.79亿元，而管理费达到了4.68亿元。去年该公司却没有为基民赚到一毛钱，据WIND数据统计显示，光大保德信旗下基金去年整体亏损的数目为15.97亿元。
而该公司旗下的基金光大保德信新增长股票基金去年亏损1.18亿元，光大保德信红利股票基金亏损2.77亿元，而光大保德信优势配置股票去年则亏损了10.61亿元。
而和光大保德信有着同样亏损命运的还有国联安基金，据了解，该基金公司去年为基民亏损的额度为2.39亿元。WIND数据还显示，国联安基金去年管理的基金份额为151.09亿份，管理基金资产为151.10亿元，管理费为1.40亿元。
也有业内人士表示，基金公司整体亏损只能说明基金公司旗下基金的整体实力，而单只基金的赚钱能力才能体现基金的“单兵作战”能力。
2010年度，公司旗下基金业绩表现位居同业前列，银河证券统计数据显示，截至2010年末，东吴旗下股票型、混合型基金均实现10%以上收益。其中，东吴双动力、东吴行业轮动分别以23%、19.05%的年净值增长率，在标准股票型基金中排名第6、第13位；东吴嘉禾优势全年净值增长率为17.88%，在混合偏股型基金中排名第8；东吴进取策略则以全年21.24%的净值增长率高居灵活配置型基金榜眼之位。
在优秀业绩驱动下，东吴基金2010年资产管理规模上升近一倍，总规模排名上升7名。
据了解，东吴基金去年管理的基金份额为106.20亿份，管理基金资产为103.6亿元，管理费收入为7519.98万元。
银河信诚中海 业绩管理费收入齐头并进
实际上，去年60家基金公司共收取管理费302亿元，但是利润仅仅只有50.82亿元。
值得一提的是去年的“黑马”信诚基金、银河基金和中海等基金公司，管理费收入虽然不少，但是业绩也俱佳。实际上，这几个公司旗下的部分基金在去年的市场上位于佼佼者之列。
银河旗下基金在去年市场曾独领风骚一时。数据显示，2010年银河基金旗下九只主动型产品全部实现正收益，银河行业股票基金以30.59%的年收益率夺得全场基金第二名，银河银泰混合以18.51%的收益率名列标准混合基金第二名。截至2010年12月31日，银河稳健混合基金五年期年化回报率达到38.33%，在同类基金中名列第三。这只基金自2003年8月成立以来已累计获益398.82%。
据了解，银河基金去年管理的基金份额为116.76亿份，管理基金资产为133.77亿元，管理费为1.55亿元。
信诚基金去年管理的基金份额为147.65亿份，管理基金资产为179.03亿元，管理费为1.98亿元。去年信诚系基金在市场也曾火极一时，信诚蓝筹、新城精选和信诚成长收益排名均很靠前，信诚蓝筹更是达到第13位。
去年表现优异的还有部分中海系的基金。中海基金去年的管理份额为264.73亿份，管理基金资产为229.25亿元，管理费为2.55亿元。
去年收取管理费在2亿以上的上海中小型公司中，除了农银汇理、光大保德信和中海以外，还有中海基金，长信基金和国海富兰克林等公司，其中，长信基金去年管理的基金份额为239.06亿份，管理基金资产为202.81亿元，管理费为2.44亿元，国海富兰克林去年管理的基金份额为132.79亿份，管理基金资产为161.06亿元，管理费为2.31亿元。
而管理费在1亿以下的公司有万家基金等。据悉，去年万家基金管理的基金份额为216.21亿份，而管理基金资产仅仅只有162.83亿元，该公司最终获得的管理费用为1.45亿元。
还有申万菱信和泰信。申万菱信去年基金份额为151.46亿份，管理资产为126.69亿元，管理费为1.71亿元。泰信基金去年基金份额为127.14亿份，管理资产为104.98亿元，管理费为1.42亿元。
兴业证券揽分红8160万 交银净利降国泰收入大升
虽然整个基金行业并未给持有人赚多少，甚至整个行业资产规模还略有下降，但是基金公司管理费并未少赚
过去一年，虽然整个基金行业并未给基金挣多少，甚至整个行业资产规模还略有下降，但是基金公司管理费并未少赚。特别是对于300亿至800亿资产规模区间的基金公司而言，虽然未能大富大贵，但是小康级别的收入仍能维持，而股东，自然是稳赚不赔。
交银施罗德净利润微降
交银施罗德、富国、海富通、兴业全球、中银基金其股东皆为上市公司，从其股东发布的2010年年度报告中，可以对其经营及分红情况窥得一二。
交银施罗德基金2010年收取管理费6.98亿元，同比下降6.96%。交通银行拥有交银施罗德65%的股权，根据交通银行已经披露的2010年年报，交银施罗德去年净利润为3.57亿元，相比2009年的3.62亿元下降1.38%。
占富国基金27.78%股份的海通证券为A股上市公司。据海通证券2009年年报披露，2009年富国基金净利润为2.49亿元。截至4月7日，海通证券仍未披露2010年年报。而2010年，富国基金收取管理费用7.56亿元，同比上升7.32%。
海富通基金股东名单中亦有海通证券，持股比例为51%，另外一家股东比利时富通基金管理有限公司持股49%。据海通证券2009年年报披露，海富通净利润为1.73亿元。而海富通基金2010年收取管理费用5.19亿元，同比上升10.13%。
兴业全球基金2010年共收取管理费用6.15亿元。根据其股东兴业证券披露的2010年年报，兴业全球2010年净利润为2.76亿元，拥有兴业全球51%股权的兴业证券2010年获得现金分红8160万元，相比2009年股权分红7650万元上升了6.67%，而拥有49%股权的全球人寿保险国际公司取得现金分红7840万元。
中银基金2010年共收取管理费用4.3亿元。但在其母公司中国银行的年报中，并未披露中银基金2010年具体的经营状况，只是简要提到2010年末资产管理规模达到397亿元，比2009年年末增长35%。
管理费收入：国泰大升23.31%，汇添富上升9.12%
国泰、汇添富、华安、上投摩根、华宝兴业等基金公司，并无关联上市公司披露其经营具体情况，但从占营业收入大头的管理费收入中，仍可预估其利润空间。
国泰基金2010年收取管理费用5.8亿元，同期上升23.31%。汇添富基金管理费7.21亿元，同期上升9.12%。
华安基金管理费9.43亿元，同期微降0.40%。上投摩根基金管理费用8.18亿元，同期降低1.13%。华宝兴业基金管理费用6.36亿元，同期下降5.07%。
最赚钱股东是中信 广发坐收2.92亿股东分红
作为拥有华夏基金 100%控股权的券商，中信证券在2010年的分红大战中有望蝉联冠军
作为拥有中国最大公募基金华夏基金100%控股权的券商，中信证券在2010年的现金分红大战中有望蝉联冠军。广发基金和易方达基金的股东广发证券也不甘示弱，从两家基金公司共拿走2.92亿元。
华泰证券是南方基金的最大获益者，单从南方基金公司就拿走了2.025亿元，直逼广发证券。而招商证券从博时基金拿到最多的回报，但是增长的幅度却落后于另一家被控股公司招商基金。
中信证券有望蝉联冠军
作为华夏基金的100%控股股东，中信证券今年可能再次夺得基金股权现金分红的头把交椅。2009年中信证券从华夏基金取得的现金分红金额为4.96亿元，从中信基金分得7200万元，稳坐当年基金公司现金分红的第一把交易。
相比于当初的投入，中信证券早已收回成本。华夏基金作为中信证券的全资子公司，当年的注册成本为1.38亿元，截至2010年资产总计2247.67亿元。
2010年，华夏基金的管理费在60家基金公司中遥遥领先，比第二名嘉实基金多了11.83亿元，为28.84亿元。较自身2009年的管理费金额有略微增长。
“由于基金公司的现金分红涉及到公司本身的战略规划，因此当年对于股东的现金分红只通过管理费很难预测，有些基金公司甚至选择不分红。像华夏基金这样的公司，管理层如何决策分红的比例是考虑的另一个因素。”银河证券基金分析师刘志晶对理财周报记者说。
回看2009年华夏基金现金分红与当年实现净利润的比例，约在50%左右。
2010年华夏基金没有新发一只基金，资产规模仅有小幅度的缩水，同2009年几乎没有变化，下降了8.9%。
“假如锁定华夏基金现金分红的比例和基金公司2010年的情况的话，中信证券得到的现金分红与2009年应该差不多。和别的券商分到的现金分红比还是很多的。”基金分析师表示。
广发证券居于第二
广发证券在易方达基金和广发基金两家公司可算赚的盆满。2010年广发证券从易方达基金公司拿到现金分红的金额为6000万元，从广发基金公司拿到现金分红的金额是2.32亿元，总计2.92亿元。
广发证券2010年的现金分红主要来源于广发基金。它拥有广发基金的股权比例为48.33%。广发基金2010年实现净利润为6.62亿元，其中作为利润主要来源的管理费收入为13.48亿元，较2009年上涨6.5%。
除此之外，广发证券在易方达基金公司的股权比例为25%。易方达基金公司的管理报酬在2010年同样有微小的上涨。
广发基金和易方达基金2010年管理费分别在60家基金公司中排名第三和第五。促成广发证券2010年现金分红稳居第二的位置。
虽然拿到的现金分红在金额上与老大中信证券仍有一定的差距，但是相对于当初的投入，广发证券仍然产出大于投入。
细数当年广发证券的投资金额：它对易方达的初始投资金额是5900万元，对广发基金的初始投资则是5800万元，一共只投入了1.17亿元。截至2010年12月31日，它在易方达基金公司的账面价值为7.66亿元，在广发基金公司的期末账面价值则增长至9.03亿元。
广发证券名义上赚了16.69亿元，相比较当年投入，有15.52亿元的回报。
华泰证券受益南方基金，招商证券博时基金投资增长慢
2010年博时基金的管理费有所下降，招商基金的管理费略有上升。两家基金公司管理费变化的利益承担者是他们的控股人招商证券。
从管理费无法直接推测出现金分红的状况，但是多少可能受到影响。基金分析师说。
细数几年的投资，招商证券在博时基金的投资中赚到最多的钱，但是增长的幅度却落在另一家控股公司招商基金之后。症结在于控股比例和初始投资额。
招商证券同时对招商基金和博时基金拥有股权。并且都是第一大股东。但在招商基金中占股比例为33.3%，对博时基金控股比例却有49%。
招商证券2007年以63亿购得博时基金73%的股权，2009年以31.5亿出售其中的24%。因此，在招商证券2010年的年报里显示对博时基金的初始投资为36.19亿元。其对招商基金的投入为6900万元，截至2009年末，招商证券在博时基金的账面价值为41.63亿元，在招商基金的账面价值为2.01亿元。
招商证券对博时基金的投资实现了13%的增长，而对招商证券的投资却实现了65%的增长。
华泰证券今年在现金分红中最受益于南方基金。它拥有南方基金45%的股权，为第一大股东，南方基金2010年的管理费较2009年有所下降，但仍然在60家基金公司中列为第四。华泰证券在2010年仅在南方基金中收取的现金分红就为2.03亿元。此外，还拥有华泰柏瑞49%的股权。
22只ETF基金遭10.13亿份净赎回
上海证券交易所和深圳证券交易所公示数据显示，在上周仅3个交易日里，22只ETF基金份额净现10.13亿份净赎回。其中，在上交所运作的17只ETF基金整体现4.31亿份净赎回，在深交所运作的5只ETF基金份额也缩水了5.82亿份。
根据公开数据统计发现，17只在上交所运作的ETF基金中，成立于今年1月末的富国上证综指ETF基金份额净申购5050万份，其中申购5700万份，赎回650万份，是17只在上交所运作的ETF基金中份额净申购最多的一只基金。数据显示，该只ETF基金自成立日起复权单位净值增长率为3.25％。除富国上证综指ETF基金外，前一周遭遇8.06亿份净赎回成为份额缩水最严重的博时超大盘ETF基金以及前一周份额净申购居首的交银180治理ETF基金上周份额也分别现2400万份和1200万份的净申购。
而除上述3只ETF基金外，其余的14只ETF基金在上周份额均惨遭净赎回。具体看来，前一周份额净申购居5只在深交所运作ETF基金之首的华安上证180ETF基金于上周遭1.86亿份净赎回，是上周在上交所运作的ETF型基金中被净赎回份额最多的一只ETF型基金，数据显示，这只基金今年以来复权单位净值增长率为8.45％。此外，上周份额被净赎回超过1亿份的ETF基金还有华夏上证50ETF基金，该只基金上周份额缩水1.31亿份。剩下的12只ETF基金份额在上周分别遭遇40万份到6050万份不同程度的净赎回。
5只在深交所运作的ETF基金上周整体现5.82亿份净赎回。其中，仅华夏中小板ETF基金份额净申购158.91万份。而前一周份额净申购300万份的大成深证成长40ETF基金上周份额缩水4.98亿份，是上周在深交所运行的ETF基金中被净赎回份额最多的一只ETF基金。此外，易方达深证100ETF基金、工银瑞信深证红利ETF基金以及南方深成ETF基金上周也分别遭遇8400万份、100万份和30万份的净赎回。
陈礼华挂印长盛基金 结束“双陈”时代
“老十家”基金公司之一的长盛基金迎来了一个结束，也迎来了一个开始。
3月30日，长盛基金发布公告称原总经理陈礼华由于个人健康原因辞去总经理一职，3月25日正式离任，离任之日起由副总经理周兵代任总经理职位。
长盛基金“双陈”时代由于陈礼华的离去而正式结束，不出意外，周兵将正式掌印长盛基金。
“双陈”时代的背影
陈礼华，历任国务院财务税收物价大检查办公室、财政部国债司和国债金融司主任科员，华泰财产保险股份有限公司投资部研发处负责人、经理，南方基金管理有限公司总经理助理兼投资总监、投资交易总监，长盛基金管理有限公司副总经理等职。
这位投资出身的总经理，和长盛基金前董事长陈平，并称为“双陈”。这是一个颇有意味的现象，原本，总经理和董事长，应该各司其职，而不应有如此平行的态势。
资料显示，长盛基金的股东名单中包括：国元证券，持股比例41%；新加坡星展资产管理有限公司，持股比例33%；安徽省信用担保集团有限公司，持股比例13%；安徽省投资集团有限责任公司，持股比例13%。
而陈平，正是来自于大股东国元证券，且在国元证券担任副总裁期间一直主管投资。
2007年8月16日，长盛基金发布公告，聘任公司董事陈平担任公司董事长，凤良志不再担任公司董事长一职。
谋贵众，断贵独，在投资的决断上，长盛基金却面临“双陈”的局面。呈现出来的结果，便是长盛基金数年来不温不火的业绩。
2010年6月18日，长盛基金发布公告，聘任公司董事凤良志担任公司董事长，陈平不再担任公司董事长一职，双陈去一，直到此次陈礼华离去，“双陈”正式在长盛基金谢幕。
陈礼华退出江湖，传周兵将坐正接任
虽然公告称陈礼华离职乃个人健康原因，但据知情人士表示其实另有隐情。
“长盛基金作为老十家之一，这几年一直不温不火，2010年业绩规模也没有太大起色，董事会方面不太满意。”该人士透露。
更为戏剧化的传闻是，在最近一次董事会上，股东方面要求长盛旗下每一只基金在2011年都做到同类基金前10%。
而另外一位与陈礼华颇为熟稔的业内人士则表示，所有基金进入前10%的要求太夸张了，可信度不高，但是外界对其离职原因的猜测也算合理，长盛基金近几年发展的确不算好，董事会并不十分满意。
对于陈礼华在长盛期间的工作，长盛基金方面的说法是“陈总这几年在长盛还是贡献挺大的，的确是身体不太好，想退出江湖，休息一下了”。
至于接替陈礼华的人选，据可靠消息，将会是目前代任总经理职位的周兵。据称，周兵完成相关资格考试后，便会公告接任。
周兵，历任香港南洋商业银行副经理，香港中银国际亚洲有限公司经理，广发证券北京朝阳门营业部副总经理及总经理等职务，2004年10月加入长盛基金，任副总经理。
今年首季股基债基全线告负 新基金募资752亿
今年首季股基债基全线告负，货币基金和QDII业绩较好
据统计，整个证券投资基金的主流品种——股基、债基，一季度的平均业绩均为负值。可比的345只主动管理偏股型基金一季度平均回报率为-3.14%，可比的140只债券型基金平均回报率为-0.34%。事实上，截至一季度末，可比主动管理型股基、债基的数量分别为345只和140只，各占全部可比开放式基金总数量695只的49.64%和20.14%。两者合计占基金数量的69.78%。可比345只偏股型基金一季度仅10只跑赢同期大盘4.27%水平，占2.9%。
相比之下，货基和QDII基金业绩还算不错。据统计，可比的45只货币型基金今年一季度7日年化收益率均值的平均水平为4.56%，共计30只货币型基金的区间7日年化收益率均值跑赢同期3%的银行一年定期存款，占66.67%。目前在市场上运行且成立满6个月的QDII型基金共计22只，今年一季度平均收益率为1.11%。其中的13只QDII基金今年一季度获得正收益，占59.09%。
顺应风格转变 基金投资抓大放小
如果说年初多数基金还对“便宜中孕育的行情”将信将疑的话，经历了前期“大盘股的春天”，眼下基金已对价值型风格未来将主导市场基本形成共识，纷纷买入金融、地产、有色、钢铁、机械等低估值周期品，撤出了消费、医药、电子等估值偏高的板块。
继续买“二”抛“八”
汇丰晋信2026生命周期基金基金经理刘辉表示，其管理的基金在3月份重点减持了汽车、医药、食品饮料、商业贸易等板块，增持了水泥、化工、工程机械以及银行和地产。而对于4月份的市场，他认为，市场仍将会在加息预期的制约下走出不断反复的行情，但是他看好其中较好的结构性机会，因此在仓位保持平均水平的条件下，将增持一些看好的行业，比如在供给端不断做减法的条件下价格不断上涨的水泥行业，以及业绩不断超预期的工程机械和银行板块。
近期，类似操作成为主流。多位基金经理在与中国证券报记者交流时均表示，最近操作的关键词就是“低估值”，他们正逐步将仓位从估值偏高的消费和新兴产业转移到有安全边际的周期股中来。这也直接导致上周金融、地产、能源、有色等周期性行业集体上涨，而非周期的消费、医药、电子等行业则成为下跌重灾区。
对于后市，多家基金公司的二季度策略报告认为，大盘蓝筹股的估值修复行情将继续维持，至少从上半年来看，低估值修复策略仍是市场主旋律。
成长股要看下半年
在大盘蓝筹股的强势行情下，中小盘成长股的下跌何时才能告一段落？从目前的资金倾向来看，虽然仍有不少基金经理从长期投资的角度考虑，看好一些有业绩支撑、前期被错杀的中小盘品种，但是在当前的市场风格下，短期内多数人尚没有买入的勇气。
上海一位基金经理对中国证券报记者表示，中小盘股票的估值还有压缩空间，有可能还将沉寂一段时间。等一季报出来，对照业绩与此前的预期，一些个股可能还会遭遇一波下跌。当然，中小盘里也有一些确实有业绩支撑的优质品种，但可能这些只能作为 “下半年品种”，现阶段只打算密切关注，不会贸然买入。
持类似观点的基金不在少数。国泰基金也表示，预计二季度市场仍将维持震荡向上的走势，倾向于投资周期性大盘蓝筹股。资金面虽短期内保持宽裕，但值得警惕的是多次加息对资金面所产生的累积效应，转折点可能会出现在6月份，风格出现动摇也可能在此时分化。新华基金也表示，二季度继续看好盈利较好而目前估值接近历史底部的周期类股，比如地产、汽车、金融、家电、建材等板块，而上游有色、煤炭和中游的化工、机械等仍有阶段性表现机会。而下半年，则会更加关注消费类的投资机会。
当然，也有基金经理认为，从整体来看，小盘股的偏高估值仍然存在一个估值消化的过程，但是这并不妨碍其中的优势成长股走出持续的独立行情。
押宝反遭滑铁卢 基金经理梦碎高送转
年年押宝“高送转”，基金经理今年的命中率似乎特别高。
统计数据显示，截至4月7日，已披露2010年报的上市公司中，有309家提出了送转股的分配预案，其中送股加上转增股本合计达到每十股增加十股以上的上市公司高达125家，创下历史新高。在这以往被视为“香饽饽”的125家公司中，绝大多数都有基金持股的身影，仓位重者甚至多只基金联手控制了上市公司30%以上的流通股。若“高送转”行情重演，无疑将成为基金经理的饕餮大餐。
但在基金经理为精准命中“十送十”个股暗自惊喜时，二级市场股价却未如预期般暴涨。更糟糕的是，不少“十送十”个股反而出现急跌，令重仓其中的基金遭遇损失。
盼“急涨”却“缓跌”
今年高送转个股表现较差的原因，主要是由于多数高送转个股此前都经历过长时间的炒作，或者已经处在高估值区域。
对于今年精准布局高送转的基金经理而言，自然期望从高送转行情中收获丰厚的回报。但许多个股的表现却让他们大吃一惊。
以国腾电子为例，在3月16日披露年报及每10股派3元转增10股的分配方案前，股价已经出现一波下跌，但在公布高送转方案后，股价非但未能企稳，反而下行趋势不改，在连续阴跌后，目前股价距公布高送转方案前已有10%左右的跌幅。而在该公司截至12月31日的十大流通股中，基金共占九席，合计持有的股份占据该公司流通股高达38.55%，且在去年四季度增仓颇重，在此波下跌中遭受重创。事实上，在125只“十送十”个股中，类似于国腾电子的状况比比皆是，如碧水源、兴森科技等近期甚至出现股价急挫，让基金经理“很受伤”。
上海某基金经理指出，作为以往被热炒的题材，今年高送转个股表现较差的原因，主要是由于多数高送转个股此前都经历过长时间的炒作，或者已经处在高估值区域，而在年报披露密集期，市场上却出现了明显的回避高估值个股的情绪，这导致高送转个股不仅未能走出一波上涨行情，而且不少还出现下跌。“市场炒作的偏好发生了变化，高估值、高成长的故事讲不下去了，即便有高送转，这类个股也不再被追捧。”该基金经理感叹道，“机构更愿意紧贴公司基本面来寻找题材，低估值、业绩增长明确的个股成为新宠，但这类个股却基本与高送转绝缘。”
不过，除了市场热点转换外，高送转尤其是“十送十”数量的猛增，致使高送转方案不再稀缺，也是导致高送转行情夭折的重要原因。某基金公司投资总监认为，A股市场题材性的炒作，有一个重要的依据是“物以稀为贵”，以往高送转个股数量少，“十送十”更是凤毛麟角，自然容易吸引投资者眼球，有心者借机制造一波行情便有了“群众基础”；但今年高送转个股数量激增，甚至“十送十”也不稀罕，令投资者出现“审美疲劳”，单只个股的关注度自然大幅度降低，大资金纵然想炒作也是有心无力，结果自然是高送转行情不再重演。
泛滥的“流动性”
据某基金公司投资总监透露，他们在调研过程中发现，中小板和创业板上市公司中，至少有三分之一都有“十送十”的冲动。据此测算，中小板和创业板未来送转股高达“十送十”的潜力依然巨大。
没有人会想到，往年难得一见的“十送十”，今年却有泛滥之势：根据数据，截至4月7日，“十送十”的上市公司已经达到125家，而在2009年报披露完毕后这个数字是25家。也就是说，2010年报尚未披露完毕，“十送十”的上市公司家数已经同比增加了4倍。
造成今年“十送十”个股剧增的主要原因，是大量中小板和创业板上市公司的大手笔送转。统计显示，在125家“十送十”个股中，中小板有53只，创业板有49只，二者合计达到102只，占“十送十”个股总数的81.6%。而据某基金公司投资总监透露，他们在调研过程中发现，中小板和创业板上市公司中，至少有三分之一都有“十送十”的冲动。据此测算，中小板和创业板未来送转股高达“十送十”的潜力依然巨大。
正是中小板和创业板上市公司成为“十送十”的主力，造就了基金经理在此类个股中的精准布局。在去年，中小盘股是炙手可热的投资对象，基金仓位也不断向此集中，集中度在去年四季度达到顶峰，中小板和创业板个股中遍布基金重仓的影子。彼时，许多基金经理在高谈中小盘股成长性的同时，也多次暗示，中小板和创业板上市公司“盘子小、成长快”的特点，必然会促使它们不断推出高比例的送转股方案，在市场以往热衷炒作高送转的惯性下，提前布局该类个股必然会有丰厚回报。
“高送转并不是我们考虑投资与否的主要因素，但也不能忽视它的重要性。”某基金经理向中国证券报记者坦承，“如果一家上市公司质地不错，又愿意推出高送转方案，那自然比其他公司更容易吸引我们投资。所以，在上市公司调研时，我们也常常会问公司管理层是否考虑高送转。”
对于中小板、创业板个股热衷高送转的现象，该基金经理认为，这主要是因为许多中小板、创业板上市公司可分配利润和资本公积都很高，具备高送转的能力，也有通过高送转扩张股本、塑造市场形象的愿望，而其中部分公司利润增速很快，在高送转后每股收益摊薄幅度有限，三者综合促使以往罕见的“十送十”今年却大量出现。
不过，也有业内人士从另一个角度诠释了今年高送转井喷的原因。上海重阳投资管理有限公司研究部主管陈心表示，今年上市公司频频高送转，除了其会计利润较好从而具备高送转的条件外；另一个重要原因，则是上市公司对二级市场股价的高度关注，而高送转公布后对稳定乃至提升股价具有一定刺激作用。陈心特别强调，虽然高送转易引发股价波动，但并不改变上市公司的内在价值，上市公司是否具有高内含投资价值才是决定投资与否的核心标准。
浪大仍可“淘金”
分析人士指出，在中小板和创业板中，勇于推出高送转尤其是“十送十”方案的上市公司，利润增长前景大多较为明确，这类个股如果调整到位反而会迎来买入机会。
尽管高送转行情并未如预期而至，但在许多业内人士眼里，这并不意味着可以忽略高送转个股的前景。
前述投资总监向中国证券报记者表示，上市公司主动推出高送转分配方案，一般都代表着上市公司管理层希望看到二级市场股价上涨，也正是出于对这种心态的把握，以往会有许多投机者追逐高送转个股，一些大资金也往往借此炒作。“需要注意的是，作为上市公司的管理者，管理层如果希望股价上涨，就有可能在利润表上进行一定的调节，比如隐藏较多利润在高送转方案实施后再逐步释放，从而制造上市公司利润逐年快速增长的现象，而高送转又同时造成了股价的降低，这样可以获得投资者的追捧。”该投资总监说，“因此，高送转并不仅仅是一份分配方案，更重要的是它反映出上市公司管理层的态度。而这种态度，对股价的中长期走势具有较大影响。这一点，值得投资者特别关注。”
从这个角度分析，尽管当前125只“十送十”个股二级市场表现不佳，但若以中长期前景而论，却不乏优质潜力股。分析人士指出，虽然近期市场热点有所转换，高送转个股频频下跌，但是这并不影响公司基本面，而在中小板和创业板中，勇于推出高送转尤其是“十送十”方案的上市公司，其利润增长前景大多较为明确，这类个股如果调整到位反而会迎来买入机会，值得投资者重点关注。
不过，为“后高送转”行情备战时，有一个风险不可忽视：那就是基金扎堆重仓带来的个股流动性风险。事实上，由于许多高送转个股中，基金合计持有流通股比例高达30%以上，其中不乏同一基金公司旗下不同基金联手持股，形成了“控盘”的局面，导致个股的交易异常不活跃，给投资者的买卖带来困难。而这种基金过度控盘的另一个负面影响是，一旦有某只基金计划抛掉手里的股份，由于市场交易不活跃，这种减持很容易造成股价的剧烈下跌，给投资者带来意外的损失。
指基再扩容 类型日趋多元化
指数型基金审批新通道开放之后，基金公司开发指数基金的动作加快了很多。从证监会日前公布的《基金募集申请核准进度表》看，申请发行的指基趋于多元化，进一步贴合了投资者多层次的需求。但对于基金公司来说，挂钩指数的多样化，使一些新指基的销售工作面临较大挑战。
指基日趋多元化
从证监会日前公布的《基金募集申请核准进度表》看，3月份各家公司呈报的拟发行基金中，有9只为指数基金。但与前两年指数基金开发“大撞车”不同，它们所挂钩的指数各有异同，一方面投资中小板的指基较多，国联安开发双力中小板综指分级基金，长城基金开发的则是久兆中小板300指数基金；另外为主题投资方向受青睐，银华开发出中证内地资源主题指数分级基金，大成则开发了中证内地消费主题指数基金。另一方面，一些市场已有的品种如沪深300指数基金、中证500指数基金也开发出分级、增强等品种。
据中国证券报记者了解，由于基金公司新发指基倾向多元化，近几年也出现“抢指数”、“订制指数”的动向。有些基金公司开始将旗下指数产品打包宣传，甚至注册了特定的指数基金品牌，力求让日渐丰富的产品线系列化。
考验营销水平
指数基金日趋多元化，间接催生了券商、银行以及阳光私募FOF产品的日渐丰富。
“我们在信托平台已经开发了3只FOF产品，主要是考虑现在市场被动投资的指数基金已经越来越丰富，作为交易型工具，我们可以在不同的市场情况下运用指数基金来投资。”一位私募基金经理告诉记者。另一方面，由于阳光私募停止申请股票账户，向信托购买已有账户需要花费数百万的费用，而开办FOF则不存在这个问题，只需要向基金公司开户即可。因此，在信托账户价格日渐提高的今天，一旦投资工具越来越丰富，私募开发FOF的积极性就越高。目前一些交易型品种机构持有比例已经超过50%，其中不乏私募的身影。
不过也有基金公司提出隐忧，由于一些基金挂钩的指数较为新颖，基金公司要花费很多心血去向基民做普及工作。从今年以来的发行情况看，指数基金发行规模偏小，也显示市场普及工作难度颇大。而一些交易型产品机构的进入和撤出，对基金的份额产生较大的影响。从去年三四季度发行的ETF看，就出现了机构在基金开放之后大幅赎回的现象。
新老基金经理博弈市场 市场分化致业绩变脸
市场分化致业绩变脸
根据银河证券基金研究中心数据，今年一季度，长城品牌优选、鹏华价值优势、信达澳银领先增长等基金业绩领跑标准股票型基金，而值得玩味的是，这几只基金去年的业绩全部落后，长城品牌优选去年在166只同类基金中排到了倒数第二名，鹏华价值优势同样在倒数前十名之列。
与此相对应的是，去年业绩领先的华商盛世成长、银河行业优选、东吴双动力等基金，则在今年一季末惨淡收场。东吴双动力去年在166只同类基金中排在第六名，而今年一季度则在235只基金中排名倒数；大摩领先优势去年以21.97%的收益率排在第八名，而今年一季度末则是倒数第五名。
单从表面来看，自去年年初以来A股市场的结构分化行情是导致这一尴尬局面的罪魁祸首。
2010年，在国内经济转型的大背景下，A股市场走出一轮剧烈的分化行情，在上证指数、沪深300指数和深证成指下跌的同时，中小板指数却上涨21.26%，创业板指数上涨15.38%。金融、地产、钢铁、化工等大盘蓝筹股被市场无情抛弃，而消费类的电子、医药、食品饮料等中小市值股票则受到追捧，整个A股市场主题投资盛行。
去年业绩排名靠前的基金，无一例外地以“消费+新兴产业”的组合跑赢市场。以东吴双动力为例，其在2010年里重点配置了食品饮料、医药等稳定增长型行业以及一些新兴产业成长股，其中食品饮料占其资产净值的比例超过18%。而业绩落后的基金，则是因为固守于大盘股。如长城品牌优选，就由于对金融股的配置比例达到近48%而导致业绩不佳。不过，今年以来市场风格转换预期再度升温，沉寂许久的大盘股终于上涨，这令去年落后的基金在一季度里终于再次抬头，成为明星。
新老基金经理博弈市场
尽管A股市场结构分化行情导致了各基金业绩的此起彼伏，但深究下去不难发现，在去年业绩落后的基金经理中，不乏像杨毅平、程世杰、王战强等从业年限较长、从几轮牛熊市中打拼出来的老基金经理，而去年业绩靠前的基金经理中，则不少是从业不久的年轻一代基金经理。
为何老基金经理在去年落难又在今年崛起，而新生代基金经理则在去年风光又在今年落寞呢？
事实上，老一代基金经理往往将低估值作为选择股票的重要标准，而去年成长股风生水起，但其居高不下的估值令风险意识较强的老基金经理犹豫不决，难以下决心买入。
《第一财经日报》记者采访的多位老基金经理对这个问题都直言不讳。在各种新产业和新概念不断涌现的今天，老一代基金经理开始感慨“跟不上节奏”。尽管意识到自己投资方面可能存在不足，但一些老基金经理仍不愿意轻易顺从于市场，他们顽固地买入低估值股票，忍受着股票不涨的滋味，耐心等待着上涨机会来临。
信达澳银基金公司投资总监王战强就对记者表示：“我曾经在国泰君安做过七八年行业研究，经历过几轮牛熊市，再加上以前学习的理论和方法，所以投资上的确会有谨慎的一面。我自己也在不断地对市场进行思考，是不是太过于坚持自己，而没有足够地倾听市场。在流动性很强的A股市场上，还是应该有一个灵活的态度，在坚持自己的同时也要倾听市场。”
相较而言，年轻一代基金经理的想法似乎更加简单，对于高估值困惑，新生代基金经理轻描淡写地以“高成长可以消化高估值”一句带过，他们更愿意相信，美好的明天一定会到来。上海某基金研究员认为，年轻的基金经理的确比较激进，他们更容易接受新鲜事物，也可以更快速地消化新的信息。
华泰联合分析师冶小梅认为，无论是经验派还是学院派，作为基金经理都会对净值涨跌有一种天生的敏感，不是时时处处都能找到足够的价值投资对象来填充庞大的基金组合，从策略的角度在市场博弈中去为投资者赢得净值增长有时候也是无奈之举。当然，也不能排除一些主观因素，比如基金经理群体太过年轻化，对“市场诱惑”的抵御能力还没修炼到淡定从容的程度。
流动性管理堪忧
随着新生代基金经理越来越多，势必会对整个基金业传统投资观念带来一定冲击。如今，公募基金投资风格正群体性地由2007年的大盘价值股逐渐转变到中小盘成长股，基金组合中成长股的比例在逐年提升。
据华泰联合证券统计，2010年年报基金组合中成长股的市值已经达到价值股的2.87倍，而沪深两市成长股与价值股的市值对比并没有如此显著的变化，价值股一直占有六成以上的比例。
这也令一些基金分析人士开始担忧基金的流动性风险。“年轻基金经理对小股票的流动性风险管理缺乏经验，在这些小股票没有转换成现金前，就不能说真正赚到所有的钱，收益只停留在市值上。而小股票一旦出现风吹草动，很可能基金无法及时出逃。新基金经理对市场的应变能力，还需要把时间拉长来考核。”深圳某基金研究员表示。
事实上，在2008年，基金就已经经历了自2003年以来最为恶劣的流动性风险。而得益于市场体量的增加以及投资者的多元化，流动性风险目前并没有明显体现，但新基金经理仍需防微杜渐。
指基凶猛 助推蓝筹股成做多主力
2.8比1！截至上周五，今年以来净值增长超过10%的开放式基金共有19只，其中，只有5只是主动型偏股方向的基金，其他的14只都是各类指数基金，后者与蓝筹股直接挂钩。两者比例为2.8比1，被动型指数基金完全占据了主流地位。与此同时，上证综指成功收复了3000点这一重要的心理关口。通常情况下，当指数基金行情“卷土重来”时，不仅代表了资金对于蓝筹股的高度认同，也表明了本轮行情运行的性质，这不能不让人反复探询其中的秘密。
指基“顺风顺水”
在以往行情中，当大盘处于低估值水平时，机构投资者往往通过买入指数基金，以便“抄底”。相比之下，流动性较好的大盘指数基金更容易获得机构买家的青睐。由于指数基金属于被动型资产配置产品，因此，当资金投入购买这些品种时，相关指数基金产品的基金经理们会被动买入蓝筹类资产，这直接推动蓝筹股以及指数的上涨。事实上，《第一财经日报》从部分基金公司获悉，保险资金在3000点之际大举申购低估值大盘蓝筹股的偏股基金，尤其是低估值的指数基金。
今年以来净值增长超过10%的14只指数基金主要与蓝筹股指数挂钩，如上证50、上证180、沪深300、深100、深成指等，由于这些指数所涵盖的蓝筹股的估值整体处于目前市场的下端，因此，当主动型资金开始扑向这类资产时，所谓的“削峰填谷”的效应再度出现，即蓝筹股崛起后直接带动了指数上扬。
从近一周净值表现看，指数基金中的杠杆类品种尤其表现神勇。根据中国基金网统计，截至上周五，近一周表现最好的前5只基金依次是申万进取、银华锐进、国投瑞和小康、国投瑞银进取和国联安双禧B，由于这些品种在产品设计上都有一定的杠杆成分，因此，当相关指数开始上涨时，这些杠杆类品种也进入了净值上涨“快车道”。
仔细分析近一周指数基金表现，除了上述与深100、深成指等历来活跃的指数相关的指数基金外，与商品指数有密切关系的指数也表现较好，如国联安商品ETF及其联接基金近一周来的净值超过了3%，上涨幅度靠前，该ETF也是近一周来ETF市场上净值增长最大的。这反映出目前行情的特点，即在通货膨胀预期的驱使下，大宗商品市场越来越受到关注。事实上，美元大幅度下跌引发国际市场各类资产重新估值，欧元区债务危机、日本大地震引发资金回流、地缘政治危机等综合因素，令黄金、白银、原油、有色等大宗商品大幅度上涨。上周五，在加息后，国内商品市场不改上攻步伐，铜、橡胶、棉花等几个大主力品种上涨势头尤其明显。
低估值重受青睐
根据中国基金网统计，截至上周五，ETF市场上近一个月来净值增长最大的前三只依次是华夏上证50ETF、海富通上证50ETF和华宝上证180ETF，这在很大程度上反映出，在低估值行情的大背景下，银行股这类强周期性资产成为近来一段时间的宠儿。事实上，出现这一幕发生在加息之后，这也更加反映出目前资金对于后市的一种倾向。
同时，今年来净值超过10%的5只主动型基金分别是长城品牌优选、南方隆元产业、鹏华价值、上投中国优势和博时主题行业。分析这些主动型基金的十大重仓股组合，也基本与银行股等大蓝筹股有关，比如，长城品牌优选十大重仓股中有6只是银行股，而南方隆元产业、鹏华价值、上投中国优势和博时主题行业的十大重仓股也基本由银行、汽车、建筑、电力等低估值的周期类股为主。
本报4月10日从部分基金公司获悉，尽管上周股指在蓝筹股上涨的背景下有了大幅度上涨，但就未来短期行情看，基金仍旧对蓝筹股行情有很高的预期。
上投摩根基金4月10日向本报发布观点称，关于后市，此轮加息之后短期内市场进入政策空窗期，有利于聚敛继续做多的气氛。从盘面看，投资风格将进一步从中小盘成长型股票转换到大盘周期类个股。金融、地产、化工、有色、汽车等板块有可能会形成轮动之势，资金继续逐利其中，享受其低估值带来的成本优势。
华富基金也在近期发布的2011年二季度投资策略报告中指出，二季度市场将继续震荡上升，重点关注低估值、强周期性行业。“产业转移带动了三、四线城市的高速增长，这会成为中国经济发展的长期动力。”
超八成公司一季报预喜 基金成功潜伏
随着时间节点步入4月份，上市公司一季报开始陆续披露。而统计数据显示，截至《第一财经日报》记者发稿，两市已发布一季报业绩预告的上市公司中，有超过八成的公司预喜。从这些业绩预增的上市公司前十大流通股股东名单来看，不少基金显现其中。
超八成上市公司业绩预喜
Wind统计数据显示，截至4月10日，两市共计有97家上市公司发布了一季报业绩预告，其中71家预告称预计公司一季度净利润将呈现增长态势，加上6家公司的成功扭亏，以及白云山A(000522.SZ)跟宁波华翔(002408.SZ)的略增，预喜的上市公司达到79家。按此计算，预喜的上市公司占比达到81.44%。
值得注意的是，在上述预喜的上市公司中，有7家公司的净利润增长预计将超过1000%。江西水泥(000789.SZ)预计一季度实现净利润8000万~9000万元，同比增长2064%~2332%。另外，华茂股份(000850.SZ)、朗源股份(300175.SZ)和青岛双星(000599.SZ)也预计一季度净利润将增长超过1000%。美欣达(002034.SZ)则凭借预计一季度实现净利润6500万~7000万元成功扭亏。
在上述公司预喜的同时，两市目前也有6家公司预计一季度净利润将减少，7家公司续亏。其中以上海电力(600021.SH)为首的4家公司出现首亏。康强电子(002119.SZ)则预计一季度净利润略减少，同比下降40%左右。
基金潜伏精准
记者仔细查阅上述披露一季报业绩预告的上市公司发现，在业绩预增的上市公司中，多集中在石油化学塑料、金属采掘、水泥等资源类上市公司，而这些公司正是去年年底各大基金管理公司大力看好的行业所在。
纵观去年年底各大基金管理公司发布的2011年投资策略报告，几乎都是一致地表达了对于资源类个股的青睐与看好。经济复苏对于资源类的需求上升将刺激相关资源类上市公司的业绩增长是看好的主要原因所在。尽管目前通胀正在加剧，但是全球经济二次探底的可能性已经被多数机构否定，资源类上市公司低估值的优势已经开始逐渐被市场所认知。而业绩预告似乎也证明了机构之前的判断，多数资源类上市公司的业绩呈现理想增长态势。
如果说上述判断只是看准了大势的话，各大基金公司对于具体公司的潜伏同样精准。仅以江西水泥这家目前预计一季度业绩增长最厉害的上市公司为例，去年四季度就有多只基金进入。资料显示，去年四季度，广发、农银汇理旗下分别有两只基金大举买入，博时精选更是大举买入799.99万股成为第四大流通股股东。江西水泥今年以来的股价走势显然没有让这些基金失望，数据显示今年以来已经累计上涨62.18%。
内讧致多位高管离职 频繁换帅影响基金业绩
祸起萧墙。许多基金公司用真实的教训验证了这四个字。
在许多关于基金公司的故事里，有董事长与总经理水火不容的剑拔弩张，或是总经理与副总经理无法磨合的意见分歧。每一场争斗几乎都会给高管离职的名单上再增加一些名字。争斗的硝烟，还可能蔓延到基金净值上。
这不仅是他和他之间的故事，也是大股东与公司管理者，以及基金公司和基金持有人之间利益关系的写照。
五基金董事长3月份离职
年初，随着东方基金旧时的一份会议纪要在网上曝光，东方基金前任董事长和现任总经理之间的矛盾被呈现在众人面前。当时，董事长李维雄借明星基金经理付勇离职一事，对总经理单宇提出指责。2011年3月份，在董事长李维雄实际已经离职超过半年之后，东方基金发布公告，宣布李维雄离职，杨树财接任董事长一职。
无独有偶，在3月这一个月内，61家基金公司中就有5家宣布了董事长离职的消息。除了东方基金外，还有广发基金、万家基金、天冶基金，以及中邮基金。
这其中，既有董事长任职期满，或大股东对其进行工作调动等“正常原因”，也伴随着如万家基金董事长与总经理一起离职，天冶基金董事长转做总经理，以及东方基金公告迟迟不发等看似“不太正常”的现象。
刚刚离任天冶基金董事长的赵玉彪，就遭到过因过度干涉运营导致前任总经理刘珀宏离任的指责。这家基金公司在创出换4次总经理的业内纪录外，还诞生了另外几项纪录：赵玉彪成为业内首位转做总经理的董事长，刘珀宏则除“最年轻总经理”的头衔之外，还创了“任职时间最短总经理”这一纪录。
换帅频繁影响业绩
对东方基金而言，总经理“棋高一着”，而天冶基金则证明了董事长的“控制力”。在此之外，也不乏大股东更换引起的管理团队集体洗牌的情况。但在祸起萧墙之时，不管是哪一方获胜，内部治理的混乱已经给基金公司带来了很多隐忧，进而影响到持有人的利益。
决策者混乱最常见的直接后果就是团队人员流失，譬如东方基金明星基金经理付勇毅然离职。2010年全年，天冶基金旗下7只基金中有5只基金都发生了基金经理变更的情况。此外，如中海基金等高管也变动剧烈。
影响基金公司团队稳定的不仅因为高层间的不合，决策者和执行者之间的矛盾也可能成为导火索。2010年年初，《第一财经日报》记者曾独家报道了宝盈基金被深圳证监局调查一事，当时，许多已经离职的基金经理以及公司内部人士表示，公司总经理陆金海干涉投资是他们离职的重要原因。但与之相对的是，大股东中铁集团则表示了对陆金海的肯定和信任。
人员流失只是“内斗”对基金公司最直接的影响，它会进而影响到基金公司的业绩、发行甚至行业地位。
在陆金海执掌宝盈期间，基金经理频频跳槽，宝盈基金连续三年业绩垫底。2010年，在基金发行市场拥挤不堪的情况下，东方基金一只新基未发。而天冶基金所管理的基金总份额已经从2008年底的109.92亿份下降至2010年底的61.67亿份，资产净值也由61.78亿元降至41.71亿元。即使是在大型基金公司中，莫泰山和李旭利的离职也直接导致交银施罗德的排名直线下降，由鼎盛时期的十名之内到如今的接近二十名。
而上述所有变化，都和持有这些公司产品的投资者密切相关。
值得注意的是，目前正在征求意见的《证券投资基金法(修订草案)》对基金公司内部治理提出明确要求，公司的大股东不得“越过股东会和董事会直接干预基金管理人的日常经营活动”。
“一把手”任职大相径庭
对很多基金公司而言，董事长只是大股东派在基金公司代表大股东地位的，有些董事长甚至由大股东的董事长直接挂名，不参与公司的日常运营。
譬如，华夏基金董事长由中信证券董事长王东明担任，汇添富基金董事长为东方证券主管投行的副总裁桂水发，工银瑞信前董事长杨凯生、现任董事长为李晓鹏。这些人本身在股东方就担任要职，因此很少有时间和精力插手公司的日常运营。对于基金公司而言，他们大多是“挂名一把手”。
这类公司的总经理往往对公司发展起决定作用。董事长离职对这类公司的影响也较小。譬如嘉实基金，已经历马庆泉、余利平、王忠民三任董事长，但除了第一任董事长马庆泉外，其余董事长的变动对嘉实基金影响很小。
但对有些公司而言，董事长则是手握大权，是对公司掌控能力很强的“实际一把手”。
在基金行业中，不乏基金公司的组建人最终担任董事长一职的，这样的董事长往往因参与了组建，而对公司有很大的影响力。譬如，李维雄就全程参与了东方基金的创建，并在此后卸任了其他工作，专职做东方基金的董事长。此外，民生加银基金公司的筹备组组长杨东目前也担任董事长一职。
ST偏转八连板 嘉实华夏乐翻天
在停牌一个月后，*ST偏转(000697.SZ)于今年3月28日披露调整后的重组报告并复牌交易，因注入资产含金量大增而受到市场追捧，截至上周五，已经连续八个交易日上演涨停好戏。嘉实主题和华夏红利两只基金也因去年四季度精准潜伏而备受关注。
转型矿产受追捧
连续八个涨停板上演在ST股上唯一的可能就是缘于资产重组。*ST偏转也同样如此，转型稀缺矿产资源类企业让其在瞬间获得市场资金的热烈追捧。
资料显示，实际上早在2010年5月*ST偏转就已经公布重组方案，但是因为拟注入资产陕西炼石矿业的矿产资源储量认定发生变化，从今年2月28日开始停牌。陕西炼石表示，该公司在生产勘探后，矿体形态发生了变化，重新划分板块和重新估算资源储量后，认定的资源储量由原来的矿石量4643.99万吨、金属量50969.29吨提升为矿石量13809.04万吨、金属量128451.95吨，而且在勘探钼矿中还发现伴生贵金属铼，金属量达176.11吨，并且公司已掌握钼铼综合回收工艺流程。
停牌一个月之后，*ST偏转公布了调整后的重组方案。新方案并无大的变化，亮点在于重组方在新方案中并未将新增矿储量作为增发对价，继续以第一次评估时的储量作为注入资产价值，大大增加了注入资产的含金量。
陕西炼石的股东还对注入资产的业绩作出补偿承诺。陕西炼石全体股东承诺注入的资产2011年~2013年度的预测净利润数分别为3910.65万元、5564.71万元及6431.30万元，如果实际完成情况未能达到预测数，*ST偏转有权以每股10元的价格定向回购一定数量的股份并予以注销，作为对上市公司的补偿。
显然，良好的资产注入，加上大股东的承诺让*ST偏转在二级市场成为诸多资金追捧的对象。复牌之后一路涨停，股价近八个交易日的涨幅超过50%。
嘉实华夏笑开颜
*ST偏转的连续涨停，让不少投资者赚得盆满钵满。而最为开心的恐怕要数嘉实主题跟华夏红利两只基金，八个涨停已经让它们浮盈超过7000万元。
资料显示，*ST偏转在2010年四季度之前很少被基金等机构投资者问津。而去年年报透露的前十大流通股股东名单之中，嘉实主题和华夏红利两只基金跃然出现在第一和第二两大股东位置之上，可谓潜伏精准，分别持有510.34万股跟417.01万股，持股比例分别达到公司流通股份的3.85%和3.15%。
显然，上述两只基金大举买入就是相中了陕西炼石的良好矿产资源注入。记者查阅交易资料发现，*ST偏转今年以来股价已经翻倍，涨幅达到102.34%。按此计算，上述两只基金今年以来已经在*ST偏转上浮盈过亿。
值得注意的是，尽管上周五*ST偏转的一字涨停被打开，但是依旧被不少资金追捧并于收盘之前再度涨停。即使如此，不少机构研究报告依然认为，*ST偏转的股价依旧有着不小的上涨空间。
华泰联合证券就认为，重组成功后的钼铼矿业公司，其钼资源品位高、盈利能力强，并有望通过整合而显著提升储量。伴生铼的储量高、成本低，未来有望成为国内最大的铼生产商，相信其盈利能力与估值水平均有望因此得以明显提升。华泰联合证券预测，2011年~2013年，炼石矿业净利润预计分别为4566万元、7762万元和9972万元，对应每股收益分别为0.09元、0.16元、0.21元。经测算，该公司价值底线为29.76元/股，在多个方面存在显著超预期的可能性，给予“买入”的评级。
上周五，*ST偏转股价收于23.37元，如果按照华泰联合证券的观点计算，*ST偏转股价未来至少还应有将近30%的上涨空间。
沪指创年内新高专家称绩优蓝筹行情仍可持续
本周连续三个交易日沪指收盘站上3000点，周五报收3030.02点，为2010年11月中旬以来的最高收盘点位。但前期表现强势的周期股周五出现分化，市场开始猜测沪指3000点之上的反弹空间能有多大，周期股的估值修复行情能否持续。
下周五，一季度经济数据将公布，经济趋势将逐渐明朗，未来大盘运行趋势如何值得关注。本周小盘股出现企稳迹象，市场热点会不会从周期股扩散到小盘股？对此，本报特别连线两位专家进行分析。
3000点上仍有空间
《大众证券报》：本周市场连续上涨，沪指3000点是否已经有效站稳？未来哪些因素将影响市场运行趋势？
德邦证券首席策略分析师/雷鸣：目前市场上攻的动力主要来源于业绩的强劲，我们已经将沪深300对于2011年的一致预期从原先的21%上调到24.2%。业绩的提升必将带动估值的修复，这是我们中期看涨的内在动力。
外在的动力则在于流动性依然保持宽松的环境。国内加息之后，我们比较关注的SHIBOR利率也并未出现大幅度上升的情况，考虑到后期每周2000多亿的公开市场资金量到期，国内流动性将依旧处于宽松的环境中。
但是上涨的过程并非一帆风顺。从技术上看，长期周线压力线3050点将是一道坎。下周公布的宏观数据中的通胀指数也将影响到市场的情绪。因此投资者需要稳扎稳打，步步为营。
广州证券策略分析师/赵巧敏：我认为短期内沪指在3000点处仍有反复，前期基本上没有太大涨幅的低价股、低估值股近期表现不错，几乎每个这样的行业个股都出现了补涨的情形。这显示目前市场资金并不是简单地以业绩好、低估值的板块为主，而应从未曾上涨的板块和个股中寻找短期机会。具体来看，除了建筑、机械有一定的基本面支撑外，金融、地产等行业均是估值修复的行情，那么经过近期的轮涨，有回调的风险。
未来对市场的影响主要还是控制通胀和对冲流动性。一方面，3月或4月我国CPI突破前期高点的可能性较大，如果通胀超出预期，继续加息和上调存款准备金率将不可避免；另一方面，目前流动性依然较宽裕，监管层或启用公开市场或存款准备率进行对冲。预计近期市场仍将保持震荡格局。
小盘股尚未趋势性回暖
《大众证券报》：经过本周反弹，中小板、创业板股票是否已经有企稳回升的迹象？市场热点从周期股扩散到小盘股的可能性有多大？
雷鸣：从走势来看，中小板和创业板经过前期大跌后，近两日连续反弹，企稳迹象明显。前期的下跌主要是在炒作高送转题材之后，市场对小盘股的关注度逐渐下降，资金纷纷从小盘股中流出。但在大盘创出4个月的新高后，部分前期表现不佳的小盘股企稳回升明显。
但短期来看，小盘的企稳回升仅仅是反弹，小盘股的高估值并未被业绩消化，当高估值没有对应的高成长时，高股价就难以获得支撑。目前小盘股的热点并不明显，短期内市场关注的热点仍是低估值的大盘蓝筹。因此在小盘没有新的刺激因素下，难以形成新的热点。考虑市场中期强势走势基本形成，后期小盘的表现将会跟随大盘，出现阶段性的表现。
赵巧敏：我觉得中小板、创业板的回暖是受整个市场补涨的驱动，并不能说就是企稳回升，市场热点转换为小盘股的可能性甚微。主要是因为，中小板和创业板的动态市盈率分别为45倍和62倍左右，虽有所回落但仍处高位，其整体估值仍未回落至相对合理水平，因此目前的回暖并不能持续。
绩优蓝筹行情仍可持续
《大众证券报》：当前投资者应当怎么操作？是逢高减仓，还是继续加仓，亦或是进行结构性调仓？未来重点看好哪些品种？
雷鸣：市场强势特征明显，后期市场的每次调整都将是加仓的良好机会。当然，现在的市场还没有到去追涨的程度，不建议投资者追高。操作上，建议低仓位投资者可以在调整中加仓，重仓者则持股待涨。
投资品种上，本轮上涨的动力十分明确，就是业绩很好但估值很低的蓝筹，引领大盘上行。主要是前期公布的宏观数据体现了经济增速仍然十分强劲，市场对公司的盈利预期趋向乐观，而部分蓝筹股的估值非常之低，甚至低于2008年金融危机时期的估值。所以，在经济强劲增长获得确定后，这些低估值的蓝筹股逐渐被市场认可，传统产业和绩优行业已经被投资者达成共识。
因此，未来重点看好低估值的金融类行业、采掘、建材等。对于重仓小盘股的投资者，可考虑在小盘股反弹时，适当调仓至蓝筹股，以达到均衡配置，因为目前来看，绩优蓝筹的行情仍可持续。
赵巧敏：市场主要以震荡为主，短期内前期热点的延续并不会改变。因此建议持有前期热点股票的投资者没有必要立即减仓，仓位低的投资者可以在调整的过程中选择明朗的股票进行投资。一是业绩增长较确定的行业，如机械、建筑、家电等；二是具备估值优势的周期性行业有望延续估值修复行情，可继续关注银行、房地产等。与此同时，受外部市场及通胀预期冲击，有色金属与采掘行业的阶段性机会也可适当关注。
各地煤库告急 电煤合约价创新高 电荒料提前到来
国家发改委近日展开电煤价格专项检查，强调将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。而相关数据统计显示，在夏日用电高峰到来的前夕，各地电煤库存却先后陷入"告急"的困境。
在此背景下，新能源发电建设的紧迫性更加突出，但硬件和技术障碍的突破还需要时日，这给我国用电带来新的挑战和难题。
"煤荒"袭来
电煤合约价再创新高，让"煤荒"或"电荒"的现象比往年似乎来得更早。
4月1日，斯特拉塔与日本中国电力株式会社签署了本财年(始于4月1日)的供应合同。在伦敦上市的斯特拉塔将以每吨130美元的价格向后者供应电煤，较2010-11年度每吨98美元的价格上涨了32.6%，最新的合同价格也高过2008-09年度创下的每吨125美元的历史最高纪录。
4月7日，山西大同6000大卡动力煤车板价上涨10元/吨至705元/吨，环比涨幅1.44%。
针对每到夏日，用电负荷骤然增加、煤电价格上涨的问题，4月2日，国家发改委下紧急通知，要求各地和相关企业将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。
据了解，去年重点电煤合同价格约为520元/吨，而目前市场煤价格则大约增加了200元/吨。由于合同价与现货价相去甚远，重点合同煤的兑现率也越来越低。最新监测数据显示，全网电煤库存已降至914万吨，其中以湖南最为严峻，目前已降至54万吨，可用天数为4天，低于存煤警戒线。
寻求核电步伐没有停止
在"煤荒"或"电荒"的映衬下，新能源发电建设的紧迫性更加突出。
此前备受追捧的核电，因日本地震发生核泄漏从而让中国发展核电的决心一时难以看得明朗。不过，申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，由于碳排放目标约束和高油价的影响，中国对于核能的态度相对西方国家更为积极。
即使福岛核事故发生后，3月16日国务院常务会议要求抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，在批准核安全规划之前，暂停审批核电项目。也就是说，等待核安全规划制定出来之后(届时福岛核事故也应该平息了)，所有核电计划就继续进行。另据路透报道：尼日尔政府表示，该国已从中国进出口银行获得6.5亿元优惠贷款，用于开发该国北部的阿泽里克铀矿。此消息表明，我国并没有因为福岛核事故而放缓寻求核燃料资源的步伐。
新能源技术待突破
而风电等新能源在技术上的障碍能否突破，亦备受关注。
对此，国家发改委能源研究所副所长李俊峰对南都记者表示，风电并网难首先是国家的发展规划和实际发展速度脱节。以2007年为例：公布的风电发展规划，到2010年只有500万千瓦，2008年公布的规划到2010年只有1000万千瓦，实际上我们2009年就完成了2500万千瓦。由于国家规划的速度落后于实际发展的情况，这大大影响了电网建设，电网建设的滞后势必影响风电的上网。
此外，提高电网企业的积极性一方面是行政的约束，另一方面是经济激励政策，电网企业在吸纳可再生能源发电上网时也需要有经济利益，至少是不亏损。总之，面对目前风电产业发展中所出现的问题，我们需要用风电的发展来促进电网的发展进步，碰到问题要解决问题。
高油价考验中国经济承受力 新能源模式势在必行
中华工商时报报道，地缘政治导致北非地区动荡的局势，让国际油价在近期大有一举突破130美元大关之势。而与两年多前的那次高油价相比，其涨飞之快之猛是前所未有的。经济学家们研判：全球经济包括中国经济必将受此牵累。
威胁全球经济复苏
上周，国际油价继续上涨。8日纽约商品交易所原油期货价格收于112.8美元/桶，伦敦市场北海布伦特原油期货价格收于126.7美元/桶，两地市场油价均再次刷新两年来高点。
现任国际能源署总干事田中伸男在此之前曾对外表示，若油价维持在当前水平，对全球经济的影响令人担心。
石油支出负担占GDP的比重过高将会拖累GDP增长。而业界的普识，当国际油价上升到110美元以上将对经济层面产生负面冲击。
作为世界经济领头羊，日益升高的国际油价重创美国正在复苏的经济，今年首季拖累其经济增长率达0.5个百分点。而更直接的呈现是"油涨挤占美国民众消费能力从而减少消费对经济的拉动力"。
与此同时，油价上涨对正在努力摆脱高失业率和房市低迷困扰的美国商界带来新的压力，加重了用油企业的负担。而美国经济学家预测，去年底以来的油价飙升正在给美国经济带来损害，若原油价格涨至每桶150美元以上并持续，美国经济将重新陷入衰退。
对欧洲的影响更加明显。事实上，主权债务危机已让欧洲多国不堪重负，而北非又是欧洲传统石油供给商。试想北非石油供应已经出现"吃紧"态势，另寻更远的地方去采购石油，无疑这将增加不少运输成本，影响生产和消费已将定局。
高油价无疑成为全球经济的新震源。市场观察家分析称，此举引发了国际能源、金融与大宗商品市场的异常波动，更给"后金融危机时期"世界经济稳定复苏增添了新的不确定性。
据国际权威机构研判，当前国际高油价再继续上行15%左右，并连续保持在一个季度以上，全球经济将受到更大打击，新一轮的欧洲债务危机将被提前触发到来，新兴市场经济很可能硬着陆。
考验中国经济承受力
也在上周，掌管国内油价的国家发改委，面对席卷而来的国际高油价，不得不作出了2011年第二次上调国内成品油价格的决断，由此中国的广大民众的成品油消费进入"跨八"时代。
目前，中国石油对外依存度较高且已超过55%，成为仅次于美国的世界第二大石油消费国。统计数据显示，中国油价比去年同期上涨高达1元多，涨幅达到13.4%，远远高于经济增速，高于CPI涨幅8.5个百分点。
实际上，油价上调带来的连锁反应将波及到生产和服务整个领域，将推高石油衍生品的化工、纺织、塑料、化肥、农药等上涨，推高农副产品价格，从而进一步加重输入型通胀压力。
交通运输业最先受打击。据一项最新调查，在"高铁"的挤压下，航空公司今年已停飞了短途的航线，如南京往返武汉、武汉往返南昌等。而航油占成本1/4的民航业，油价上升直接导致费用增大，其双重打压，势必给其利润造成一定程度递减。
由于油价上涨，化肥价格一路高攀，农药、农膜、种子等价格也随势上扬。据统计，作为受油价上涨影响的主要下游产品，近5年来国内尿素、柴油、农膜价格分别上涨26.6%、64.4%和60%。而农资价格的上涨无疑拉动了农民生产成本的上升。
持续的高油价更使消费者担心用车及新增机械的用油成本增长，对汽车及机械制造业产生负面影响。另外，原油价格传导到塑料配件上，对整车和工程机械厂商的生产成本也起负面影响。
更不可忽视的是，作为全球的制造中心，中国提供的商品价廉物美，具有较高的竞争力。而油价的不断走高，无疑增加了较大的一块生产成本，在与印度、巴西等发展中国家的竞争中，将使中国出口企业原有的优势减弱。
经济学家分析指出，国内成品油价格的上调带动其他能源价格的上涨，输入性通胀的压力会陡然上升。而高油价通过行业传导将极大地制约中国经济的高增长。
构建低碳和新能源模式
作为全球第二大石油消费国，中国对石油的需求仍在增长且有不断加大的走势。而据市场观察家去年末的预测，中国今年的日均石油消费量将超过1000万桶。
面对全部进入高油价时代，中国必须审时度势，调整发展战略，以减轻宏观经济调控难度，并兼顾做到：一方面要保障宏观经济的平稳运行，另一方面又要适度减轻通胀压力。
据一项调查揭示，在经济发展水平、产业结构相近的情况下，日本人均能源消耗为4吨标油，美国为10吨标油，日美能源消耗差距的70%归因于消费模式的差异。
因此，对于中国来说，应对国际高油价，转变经济发展方式和改变能源消费模式，低碳型经济和低碳型消费，无疑是主攻的方向与目标，更是必由之路。
当前对企业而言，强化能源管理、节能降耗已成燃眉之急。经济学家强调指出，当下，国内节能减排最大的障碍是成本上升，而政府部门应给予强有力的政策扶持，培育市场，推广节品，并予以补贴、融资等方面支持。
与此同时，在油价持续走高的格局之下，适时提速清洁能源、新能源的开发。而除去目前加大天然气开采、步入页岩气开发以外，完善各类政策和法规，将风电、太阳能发电等形成市场化下的常态推进。
“砸锅卖铁买银行股”流传 可能又是一场单相思
随着银行股近期的走强，“砸锅卖铁买银行股”的豪言壮语又在坊间流传。
蛰伏了近三年，低市盈率的银行股在2011年春天终于“胎动”。3月以来，A股市场出现了久违的“二八”现象，以银行股为代表的大盘蓝筹股时不时掀起一轮“估值回归潮”。而市场的另一端，不少机构发表乐观言论，明确看好蓝筹股的价值回归。坊间甚至一度传来“砸锅卖铁买银行股”的豪言壮语。曾记否，在上一轮牛市，深圳一位红极一时的股评家——刘堪，也曾坚定而执着地号召大家“砸锅卖铁买银行股”。不幸的是，大牛市过后，银行股一蹶不振。此后，银行股的每一次下跌，都有股民想起刘堪……
银行股突然走强
“年报披露使得那些盈利预测虚高的中小盘股无处遁形”
在整个2010年，以银行股为代表的大盘蓝筹股简直不值一提。由于流动性收缩以及增量资金不足等问题，A股市场明显成为中小盘股的天下。但今年以来，中小盘题材股持续调整，银行股则开始走强，银行股上涨的动因在哪里?
国联安双禧分级基金经理黄欣的观点是：“近期银行股上行的主要原因在于，中小盘股年报的披露使得那些盈利预测虚高的伪成长股无处遁形，市场需要重新审视估值和成长之间的匹配度。而从已披露的银行股年报来看，增速最快的华夏银行(600015)净利润增长达59%，最慢的深发展(000001)也有25%，平均是40%左右。”
而金百临咨询分析师秦洪认为，“银行股上涨的动力主要有两个，一是长期的估值洼地效应，这不仅指动态市盈率、市净率，还在于不少拥有H股的银行股，其A股股价远低于H股，渐渐吸引资金从高估值流向低估值。二是因为近期市场持续出现了题材催化剂，包括加息，使得银行存贷差进一步拓展，尤其最近一次加息，活期利率的上调幅度远低于贷款利率，这意味着银行盈利能力迅速提升，因此吸引资金流入。”
一波大行情来了?
“只是估值修复行情，难以产生力度较大的主升浪”
过去两年，银行股几乎成为“衰股”的代表，走势长期弱于大盘。而今年以来，乐观声音不断，认为银行股将迎来一轮“大行情”。但也有人认为，其实这只是一段估值修复行情。
南方小康、小康ETF基金经理杨德龙判断这只是一波估值修复行情。“银行股是受政策利空影响最大的板块之一，由于过去两年政策收紧，其走势一直受到打压。目前，通胀处于高点、政策逐渐见顶，而银行股的估值水平处于历史底部。由于股市一般提前半年反映经济变化，因此银行股提前启动。当前，银行股的上涨尚属于估值修复行情，未来仍有上涨空间。全年来看，银行股应有30%左右的预期收益，下跌的可能性很小，对于大资金来说，增持银行股是性价比很高的选择”。
秦洪也认为银行股的上涨缺乏“大牛”基础：“一是因为未来经济结构调整是长期趋势，经济增长的引擎主要倾向于新能源等新兴产业，地产等对经济增长的提振作用将有所削弱，这就意味着未来的银行业绩成长潜能将被削弱。二是因为当前A股市场存量资金显然不足以支撑银行股大市值行情，所以，银行股只是估值修复行情，难以产生力度较大的主升浪。”
加息效应短多长空?
“整体来看，加息对银行的影响是偏中性的”
日前，央行在今年第二次上调存贷款利率，加息对银行股的影响有多大?在加息周期下，银行股行情能走多远?
杨德龙认为，银行股的这波行情有望延续到年底。“加息对于大盘和银行股来说无疑是利空，但是值得注意的是，当前银行股的低估值已充分反映了政策紧缩的利空。所以，加息后银行股不跌反涨。随着通胀回落、政策出现松动，银行股行情有望延续到年底”。
而新华基金投资副总监曹名长认为，加息对银行股影响偏中性。“本次加息并没有继续压缩银行的中长期存贷款利差，整体来看，加息对银行的影响是偏中性的。就第二季度而言，我们仍看好银行股的估值修复行情”。
在秦洪眼中，通胀无牛市。“加息对银行股其实起到了短多长空的效应。短多，主要是指存贷差的扩大使得银行盈利能力大幅提升。长空，主要是因为持续加息使得银行的贷款需求有所减少。因此，持续加息将银行贷款需求下降，业绩增速也随之下滑。而且，就整体来说，通胀无牛市，尤其是央行持续加息、提高存款准备金率的举动，说明市场资金面趋紧”。
主动布局还是防守?
“即使有资金为未来主动布局，银行股大幅上涨条件也不成熟”
由于银行板块对大盘指数的影响非常大，资金持续向权重板块的流入，也许意味着主力资金正在为未来一两年的行情主动布局。但也有可能仅仅是在市场缺乏热点题材时期，采取的一种防守型投资策略。银行股走强应具备哪些条件?
黄欣认为，这只是对去年配置过低的一种修正。“一波大的银行股行情需要的条件是价量齐升以及乐观的经济增长预期。而从目前的情况来看，信贷扩张明显受到抑制，乐观的经济增长预期也难以看到，银行股利好的基本面因素主要体现在利差扩大。”
民族证券首席策略分析师徐一钉也认定，资金很难持续流入银行股。“即使有资金为未来一两年的行情进行主动布局，但银行股从现价位大幅上涨的条件并不成熟。
不过，在杨德龙看来，走强条件初步具备。“一是估值处于历史底部;二是流动性相对宽裕;三是紧缩政策见顶;四是盈利增长稳定，成长性较好。”
国土部20项措施支持海南国际旅游岛建设
国土资源部4月11日召开新闻发布会，宣布出台20项政策措施，支持海南国际旅游岛建设。
据了解，国土资源部此次出台的政策措施，目的是支持海南政策创新，破解征地、集体土地流转、旅游用地管理以及用海用地管理衔接等方面的难题。政策内容包括支持海南省依法开展西沙群岛和无居民海岛土地确权登记与地籍管理工作等。
中盘股持续杀跌 谨防股指期货交割魔咒
6年来外贸出口首现季度逆差，除与我国稳出口，扩进口的政策有关，也与人民币持续升值密切相连。由于多次加息后国内外汇率差加大，使得人民币购买力提升，在进口迅猛增长的态势下，也吸引了热钱的流入，因此在欧洲加息、美元贬值背景下，人民币升值还将持续，尤其3月经济数据本周五即将公布，CPI数据破五是大概率事件，这又引发了再度提高存准或加息的担忧，从华讯财经个股评测王上资金流出可以看出，午后主力资金快速流出银行为代表的金融板块。这些都使得资金较为谨慎。
展望后市：本周适逢期指交割日，并有480亿元大幅资金解禁，加之3月经济数据的公布，这些都将使指数短线承压，维持高位震荡格局。从技术上看，今日两市纷纷跳空高开，缺口处有一定支撑，但从KDJ指标可见，都已经处于高位，出现明显的超买现象，而且作为大盘先行指标的深成指，受到地产、中小板走弱拖累出现了调整迹象，而且在上方13233点位压力下，以目前的量能水平还需反复整理消化。而且今日收带长上引线的K线，调整意味较浓，指数技术性调整压力出现，短线谨防股指出现回落。操作上避免追高，重点关注二线蓝筹、年报季报大幅预增品种。
冲高受阻 短期调整空间有限
周一市场出现了震荡冲高受阻回落的走势。一方面是因为地产股跌幅居前，说明了强周期性个股虽然出现了轮涨态势，但热点转换太快，故对强周期性个股的追涨激情迅速下降。因此，早盘钢铁股虽然一度逞强，但由于追涨激情的不在，故难以给市场带来持续的做多能量。另一方面则是因为银行股等权重股也难有大的作为，所以，市场在量能放大的背景下，仍然出现了冲高受阻的动作。不过，盘面也显示出，小盘次新股等品种的不振也是大盘冲高受阻的直接诱因之一。当然，考虑到这么两个因素，一是传统产业股的估值优势的确存在，二是小盘次新股经过持续调整之后，高成长性的优势有望显现出来，所以，大盘调整空间也相对有限，建议投资者在操作中仍可持股，同时关注业务亮点突出的个股。
