下周券商最看好十大金股（4月11日）

下周券商最看好十大金股（4月11日）

一、华泰联合：万力达“推荐”评级

　　我们组织了万力达子公司青山矿业的联合调研,我们认为,有三点超出我们此前预期:1)矿山储量。在公布的1.17平方公里采矿证区域内,已探明储量290万吨,目前公司在此区域内新开出矿山又发现大量镜铁矿,镜铁矿储量有望显著超出市场预期;2)矿山品味。公司目前开出的矿山品味最低为30%,最高甚至达到50%,即意味着2吨原矿石就能出一吨精粉,超出此前4吨原矿石出一吨精粉的预期;3)矿山进度超预期。公司目前具备500吨/日的选矿能力,已经生产了大量镜铁精粉,且已经做出少量样品开始送样,一旦确定销售,公司能够迅速生产上万吨铁灰产品。

　　我们调研了国内前三的铁灰生产厂以及国内最大的重防腐漆生产厂,结合公开资料我们得出结论:1)国内目前重防腐漆年需求量160万吨以上,需要铁灰15万吨以上,受益基础设施建设,重防腐漆市场有望保持50%的复合增速;2)铁灰凭借较高的性价比和防腐性能已开始替代锌粉,新的需求逐渐打开;3)国内目前铁灰生产厂不超过20家,总产能不过4万吨,国内大多厂依靠经销商销售产品,70%产品依赖进口;4)国内能够加工600-800目高档产品的镜铁矿十分稀少,基本全部依赖进口。

　　我们认为,未来万力达云母氧化铁业务有望大幅超出预期,主要由于:1)公司镜铁矿能够生产800目以上高端铁灰产品,高端产品目前我国主要依赖进口,价格是中低端产品的2倍以上;2)美国市场由于长期没有稳定云母氧化铁供应,市场增长缓慢,公司将把出口作为重要发展市场,出口产品盈利能力是国内的3倍;3)基于镜铁矿能够生产大量产品,除铁灰、铁红外,还有用来生产颜料的铁黑,未来矿山的综合利用也将显著增加公司盈利能力。

　　目前云母氧化铁灰国内售价为0.30-0.40万元/吨,出口价格0.7万元-0.9万元/吨,成本仅0.06-0.07万元/吨。公司目前选场日处理规模是日500吨原矿,按照2011、2012年销量1.5万、4万吨简单测算,2011、2012年镜铁矿将为公司贡献EPS分别为0.40元和1.08元,能够显著拉升公司业绩。此外,公司高品质的矿山资源具有非常大想象空间。

二、国金证券：保利地产“买入”评级

　　公司3月份实现销售面积60万平方米,销售金额66亿元,分别比10年同期增长52%和97%,环比上月上升171%和168%;销售均价为10956元/平方米,环比下降1%,同比上升29%。3月新增项目3个,增加储备建筑面积98.3万平米,合计地价款18.8亿元。

　　评论

　　3月份销售逆势回转:公司3月份实现销售面积60万平方米,销售金额66亿元,分别比10年同期增长52%和97%,环比上月上升171%和168%;是10年月均成交面积和金额的105%和120%。这与3月市场受限购升级影响而整体放缓的趋势相背离,主要原因是公司在3月份推盘力度较大。一季度累计实现销售面积132万平米,140亿元,分别同比增长30%和72%。

　　新增项目纵横皆有:3月新增项目3个,增加储备建筑面积98.3万平米,合计地价款18.8亿元,分别占10年新增项目的6.3%和3.8%。新增项目位于成都、德阳和合肥三个城市,其中德阳项目拟与之前取得的德阳市利山路与奇江路交汇处东南角地块整体开发,合肥为公司首次进入,纵向横向均有扩张。项目楼面地价较低,平均为1660元/平米,按预计售价测算的毛利水平为33%。

　　可售量丰富且销售策略灵活积极。公司10年新开工1000万平米,目前在建总量1834万平米,其中已售未结转约为674万平米。假设11年新开工与上年持平,当年新开工有50%可售,11年可售量为1660万平米,是10年销售面积的2.4倍,可售资源丰富。08年公司销售均价较07年下降7%,但一季度公司销售均价同比增长33%,考虑未来二三项项目推盘比重或有所提高,预计11年均价最差可与10年持平。11年公司可售量较10年增长了30%,按照该比例估计销售面积增速,11年公司销售额估计可达到860亿元。

　　国企龙头的抗风险能力更强:我们认为国企龙头的抗风险的能力更强,一方面国企在融资和拿地上都具有比较优势,另一方面国企也是保障性住房的建设主力,同时也更易于争取到对保障性住房开发商的定向优惠政策。我们预计4月份市场成交将随推盘量的增加有所回升,而保障性住房建设的资金缺口也可能引发政策的定向松动,这都将有利于地产股估值水平的提升,抗风险能力较强的公司估值更为可靠,对市场也更具吸引力,有望领先市场修复估值。

　　投资建议

　　预计公司11-12年每股收益分别为1.40和1.67元,动态市盈率为10.3和8.6倍,在同行业公司中具有较强吸引力,并且考虑公司抵御系统性风险能力的进一步提升,维持买入评级。
 

三、平安证券：科陆电子“强烈推荐”评级

　　2010年,公司新签订单12.3亿元,同比增长93.11%,全年实现营业收入9.3亿元,同比增长113.87%,实现归属母公司股东净利润1.31亿元,同比增长67.30%,每股收益0.50元。公司业绩实现高增长,基本符合我们此前0.51元的预期。

　　“行业景气+业务拓展”,公司进入快速成长期。

　　2010年公司从此前3年的缓步增长一跃进入了快速成长期,背后主要有两大助推因素,第一是2010年电网公司开始大规模建设用电信息采集系统,智能电表、用电自动化行业快速增长,公司作为行业龙头充分受益;第二是公司数年来坚持储备、研发新业务,2010年高压变频器、智能检表线等新产品高速增长。

　　电表毛利见底,行业竞争格局逐步稳定。

　　由于2010年行业竞争激烈,公司电表业务毛利率从2009年的41%大幅下降至26%,是拖累公司整体毛利率下滑的主要原因。目前,由于国网统一招标规则逐步稳定,并逐步倾向于非价格因素,一方面行业竞争格局稳定,“龙头占优”局面持续,另一方面行业也逐步洗牌,实力不济小厂商开始退出。我们判断,公司电表业务毛利率已见底,未来将小幅回升。

　　业务多点开花,公司面貌转变才刚刚开始。

　　公司坚持三维业务拓展思路,即开拓海外、研发新产品、创新传统产品,业务目前已经多点开花。海外市场方面,2010年公司进一步加大了开拓力度,大大扩充销售、研发人员队伍,加快海外市场销售网络的布局。新产品方面,2010年公司变频器、光伏逆变器、电动汽车充电站等新产品取得订单上的突破,同时1.5MW风电变流器实现挂网运行,智能变电站、配电自动化产品完成研发测试。传统产品方面,2010年公司推出标准仪器仪表产品的新一代升级产品“智能电表全自动化检定系统”,大大提高了产品的增长空间和盈利能力。

　　盈利预测与估值。

　　公司2011年订单计划为20亿元,即同比增长63%。我们预计,公司传统的智能电表、用电自动化业务仍可实现50%左右的增长,而新兴业务将保持80%以上的增速。预计公司2011-2012年EPS为0.97、1.34元,对应4月7日收盘价PE分别为29、21倍,维持“强烈推荐”的投资评级,建议重点关注。
 

四、财达证券：开滦股份“推荐”评级

　　1、关键假设

　　公司2011年原煤产量维持800万吨左右,基本稳定;

　　2011年煤炭价格维持小幅上涨的态势,较2010年上涨8%;

　　2011年焦炭价格增长10%,焦炭行业盈利能力得以改善;

　　甲醇汽油项目稳步推进;

　　加拿大盖森煤田项目,按预期今年完成初设生产环境验收;

　　集团整体上在年内出现重大突破。

　　2、我们为什么与市场普遍观点不同

　　市场现在对公司的集团整体上市期待较多,但由于种种原因,推进速度低于市场预期,公司相对其他煤炭上市公司来讲,市盈率偏高,投资机会不大;

　　我们认为制约公司利润增长的主要因素为焦炭行业的近两年的市场低迷,近期焦炭行业出现明显的复苏迹象,特别是焦炭期货的即将推出,必定会促进焦炭行业的良性发展,对公司业绩将是一个极大的促进;

　　公司甲醇汽油项目,盖森煤田的稳步推进,这些都是公司经营中的看点,公司长短期都有亮点可挖,我们看好公司2011年的市场表现。

　　3、估值和目标价格

　　维持前期估值水平,即22倍至35倍市盈率,2011年至2012年每股收益为0.70元、0.81元、1.14元,目前股价对应的市盈率为28倍、24倍、17倍;

　　2011年、2012年对应股价为17.8元至28元,25元至40元,年内目标价格为28元,维持买入评级。

　　4、股价上涨的催化因素

　　煤炭产能的扩张超预期,一个是山西煤炭资源整合的突破,另一个是加拿大盖森煤田建设速度的加快;

　　焦煤价格的上涨,焦炭期货的推出,焦炭行业景气度的持续回升;

　　甲醇汽油项目的顺利推进。

　　5、投资风险

　　宏观经济放缓的风险;

　　生产风险;

　　节能环保监管风险。
 

五、正证券：卧龙电气“买入”评级

　　电机业务是业绩最大贡献者

　　2010年公司电机业务业绩贡献最大,收入同比增长54.14%,占总营业收入的43%;蓄电池业务受需求下降影响,收入同比减少23.25%;变压器和贸易业务收入同比分别增长22.82%和34.34%。由于行业竞争加剧和原材料价格上涨,蓄电池和变压器业务毛利率均下降10%左右。

　　节能电机是未来业绩增长最大亮点

　　节能减排的共识和政府推广力度的加速注定了节能电机未来将全面替代传统低效电机,预计未来两年内高效电机市场规模将达到500亿元左右。公司是前两批“节能产品惠民工程”高效电机推广目录中唯一一家三大种类高效电机均入围的企业,也是高效电机推广任务重点承担企业。目前国家高效电机补贴标准已经提高100%左右,政策执行态度坚决。已经提前布局高效电机产能的卧龙电气未来将长期持续并显著地受益。

　　变压器将明显受益铁路电气化,2011年增长将超100%

　　公司通过并购扩张实现了基本辐射全国的变压器产业布局。变压器产品覆盖了500kV及以下电压等级的几乎所有电力变压器产品,适应未来电网建设的发展趋势。据我们测算2011-2014年为铁路建设竣工里程高峰期,高铁电气设备高景气度将在2011-2014年达到顶峰,高铁建成里程CAGR>60%。另据我们预测“十二五”期间城市轨道交通将新增3000公里以上,对于牵引变压器的年均市场需求在10亿元左右。公司牵引变压器业务有望实现60%增速,加上东源变压器业务的正常恢复,公司变压器业务2011年收入有望超过100%。

　　盈利预测

　　我们预计2011年-2012年EPS分别为0.91元、1.21元,2011年4月7日股价对应市盈率分别为18.85倍、14.07倍,相对可比公司PE、PS估值优势显著。考虑到公司在电机和变压器业务上的高成长性和强确定性,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨和用工荒导致成本上升的风险,未来资本运作不确定的风险,东源变压器不能实现扭亏增盈的风险。
海通证券：欧亚集团“买入”评级

　　年报概述。公司今日(2011年4月8日)发布2010年报,公司实现营业收入52.28亿元,同比增长33.58%;实现利润总额2.25亿元,同比增长18.20%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长18.54%,扣除非经常性损益的净利润1.27亿元,同比增长15.94%;公司分配预案为每10股派3.00元(含税),延续了公司连续数年较高派现的传统。

　　2010年公司全面摊薄每股收益为0.83元;净资产收益率15.76%,较去年同期增加1.2个百分点;公司10年归属于上市公司股东的每股净资产为5.54元,较去年同期增长10.58%。此外,公司报告期每股经营性现金流2.41元,同比减少41.79%,主要是由于公司营业规模不断持续扩大,导致存货储备、人员工资、税费等相应增加。

　　此外,公司还披露了《长春欧亚集团股份有限公司激励基金实施方案》,包括以下主要内容:

　　(1)方案实施周期为四年(2011年-2014年);(2)方案所述的激励对象是指公司激励基金实施方案的参与人。具体包括:公司高级管理人员、二级单位班子成员及业务骨干;(3)激励基金的计提标准。以当年实现净利润为基数,较上年增加额按照以下比例计提:a、年净利润增长率为20%(不含20%)-25%,按照30%的比例计提;b、年净利润增长率为25%(不含25%)-30%,按照35%的比例计提;c、年净利润增长率为30%(不含30%)以上,按照40%的比例计提;(4)激励基金的使用。公司高级管理人员所获得的激励基金,在年度内用于购买本公司股票。其他激励对象的激励基金以现金发放;(5)提取的激励基金作为管理费用计入当期成本;(6)方案所指净利润为归属母公司的净利润。2012-2014年净利润增长率以提取激励基金后的增长率计算。

　　简评和投资建议。公司10年整体呈现了较好的经营形势,全年实现摊薄每股收益0.83元,略高于我们0.79元的预测,更高于公司09年报中的利润同比增长6%,即0.74元的经营目标;同时,从公司四季度的财务数据看,收入和净利润分别同比实现33.07%和45.22%的较高增长,其中净利润的这一增速是近两年来公司季度业绩的最高水平,我们认为这在一定程度反映了公司利润释放的能力和意愿。

　　我们仍维持之前对公司的看法,即看好公司的长期发展和短期业绩释放,认为公司是目前A股市场上最具投资价值的标的之一,主要基于以下几点原因:

　　(1)公司主力门店欧亚商都、欧亚卖场等在当地一直具有较强的竞争能力,同时通过内部的不断调整,在内生增长方面仍保持较好的增速;而公司稳健的扩张战略已使其在长春市外的四平、通化、白城、吉林、辽源及沈阳和济南均有了门店布点或储备项目,为公司未来业绩的增长提供了一定的保障;

　　(2)公司此次激励基金方案的提出,将有效促进公司激励机制的进一步完善,该方案持续时间较长、覆盖面较广,有利于充分调动管理人员及业务骨干的积极性和主动性,对这个过去一段时间在业绩释放上一直比较保守的公司而言,有着积极的意义。

　　(3)公司董事会成员在10年于二级市场增持公司股份以及奖励基金方案中提出的公司高级管理人员所获得的激励基金,在年度内用于购买公司股票,均有利于公司的长期持续发展。

　　(4)从市值上看,公司目前拥有的65万平米以上(尚不包括部分储备物业)的低成本自有物业为其目前43亿左右的市值提供了较强的支撑;公司一直以来的低成本获取物业的能力、自建商圈的能力形成了其较强的竞争优势。

　　根据公司最新的经营情况及其奖励基金方案的影响,我们略调整公司2011-13年的盈利预测,预计其EPS分别为1.042元、1.378元和1.868元(该三年的预测已包括了奖励基金的提取),公司目前27.31元股价对应其2011-13年PE分别为26.2倍、19.8倍和14.6倍,同时考虑到公司未来三年30%以上的复合增长以及可能存在的超预期的业绩释放,我们认为可以给予公司31.25元(对应2011年30倍PE)以上的目标价,同时维持“买入”的投资评级。

　　风险与不确定性:新开门店培育期超预期;网点及储备项目的增加带来资本开支的加大;奖励基金方案尚需股东大会审议通过。
 

 六、海通证券：欧亚集团“买入”评级

　　年报概述。公司今日(2011年4月8日)发布2010年报,公司实现营业收入52.28亿元,同比增长33.58%;实现利润总额2.25亿元,同比增长18.20%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长18.54%,扣除非经常性损益的净利润1.27亿元,同比增长15.94%;公司分配预案为每10股派3.00元(含税),延续了公司连续数年较高派现的传统。

　　2010年公司全面摊薄每股收益为0.83元;净资产收益率15.76%,较去年同期增加1.2个百分点;公司10年归属于上市公司股东的每股净资产为5.54元,较去年同期增长10.58%。此外,公司报告期每股经营性现金流2.41元,同比减少41.79%,主要是由于公司营业规模不断持续扩大,导致存货储备、人员工资、税费等相应增加。

　　此外,公司还披露了《长春欧亚集团股份有限公司激励基金实施方案》,包括以下主要内容:

　　(1)方案实施周期为四年(2011年-2014年);(2)方案所述的激励对象是指公司激励基金实施方案的参与人。具体包括:公司高级管理人员、二级单位班子成员及业务骨干;(3)激励基金的计提标准。以当年实现净利润为基数,较上年增加额按照以下比例计提:a、年净利润增长率为20%(不含20%)-25%,按照30%的比例计提;b、年净利润增长率为25%(不含25%)-30%,按照35%的比例计提;c、年净利润增长率为30%(不含30%)以上,按照40%的比例计提;(4)激励基金的使用。公司高级管理人员所获得的激励基金,在年度内用于购买本公司股票。其他激励对象的激励基金以现金发放;(5)提取的激励基金作为管理费用计入当期成本;(6)方案所指净利润为归属母公司的净利润。2012-2014年净利润增长率以提取激励基金后的增长率计算。

　　简评和投资建议。公司10年整体呈现了较好的经营形势,全年实现摊薄每股收益0.83元,略高于我们0.79元的预测,更高于公司09年报中的利润同比增长6%,即0.74元的经营目标;同时,从公司四季度的财务数据看,收入和净利润分别同比实现33.07%和45.22%的较高增长,其中净利润的这一增速是近两年来公司季度业绩的最高水平,我们认为这在一定程度反映了公司利润释放的能力和意愿。

　　我们仍维持之前对公司的看法,即看好公司的长期发展和短期业绩释放,认为公司是目前A股市场上最具投资价值的标的之一,主要基于以下几点原因:

　　(1)公司主力门店欧亚商都、欧亚卖场等在当地一直具有较强的竞争能力,同时通过内部的不断调整,在内生增长方面仍保持较好的增速;而公司稳健的扩张战略已使其在长春市外的四平、通化、白城、吉林、辽源及沈阳和济南均有了门店布点或储备项目,为公司未来业绩的增长提供了一定的保障;

　　(2)公司此次激励基金方案的提出,将有效促进公司激励机制的进一步完善,该方案持续时间较长、覆盖面较广,有利于充分调动管理人员及业务骨干的积极性和主动性,对这个过去一段时间在业绩释放上一直比较保守的公司而言,有着积极的意义。

　　(3)公司董事会成员在10年于二级市场增持公司股份以及奖励基金方案中提出的公司高级管理人员所获得的激励基金,在年度内用于购买公司股票,均有利于公司的长期持续发展。

　　(4)从市值上看,公司目前拥有的65万平米以上(尚不包括部分储备物业)的低成本自有物业为其目前43亿左右的市值提供了较强的支撑;公司一直以来的低成本获取物业的能力、自建商圈的能力形成了其较强的竞争优势。

　　根据公司最新的经营情况及其奖励基金方案的影响,我们略调整公司2011-13年的盈利预测,预计其EPS分别为1.042元、1.378元和1.868元(该三年的预测已包括了奖励基金的提取),公司目前27.31元股价对应其2011-13年PE分别为26.2倍、19.8倍和14.6倍,同时考虑到公司未来三年30%以上的复合增长以及可能存在的超预期的业绩释放,我们认为可以给予公司31.25元(对应2011年30倍PE)以上的目标价,同时维持“买入”的投资评级。

　　风险与不确定性:新开门店培育期超预期;网点及储备项目的增加带来资本开支的加大;奖励基金方案尚需股东大会审议通过。
 

七、平安证券：西山煤电“强烈推荐”评级

　　业绩低于预期的主要原因是煤炭成本、费用的计提增加以及京唐西山焦炭业务1.3亿的投资损失

　　全年来看,煤炭业务毛利率为48.9%,环比上半年下降4.5个百分点,体现了四季度煤炭成本的计提增加。鉴于对京唐西山焦化控制力较弱,年报中公司并未将京唐西山焦化合并报表,仅计提了1.3亿元的投资损失。

　　业绩的成长性来源于煤炭量价齐增

　　全年商品煤销量为2111.1万吨,同比增长18.6%,煤炭增量主要源于兴县斜沟矿的产能释放,全年原煤产量为1100万吨,商品煤综合售价为729.7元/吨,同比增长19.9%,公司炼焦煤市场定价能力强,全年连续两次提价100元/吨。

　　兴县斜沟矿仍是未来业绩增长点之一,但建设投产进程总体要低于此前预期

　　2011年斜沟矿计划产量为1500万吨,乐观估计可达1800万吨,较此前2000万吨以上的产量有一定差距,总体看,斜沟矿作为千万吨级大矿,煤炭销售与市场有相互磨合的过程,短期内产能难以过快释放。此外,公司整合矿井预计可贡献产量100万吨,但难以贡献业绩。

　　斜沟矿煤质及铁路运输2011年均有望改善

　　斜沟矿下中煤开采,预计在2011年4季度左右,精煤洗选率将由20%提高到50%以上,且以1/3焦煤为主,优于气精煤。苛瓦铁路已基本改造完成,万吨列车通行,运输瓶颈有望在5月份以后解决。

　　西山煤电集团整体上市更加值得期待

　　西山煤电集团以确定“十二五”规划,未来增长确定,2010年西山集团煤炭产量4606万吨(含股份公司),计划“十二五”末实现煤炭产量突破1亿吨,销售收入实现千亿元,全面建设“新西山”,目前集团已获得法人地位,未来推进整体上市的积极性及可行性均已具备,且预期逐步增强。

　　维持盈利预测及“强烈推荐”评级

　　暂维持2011年、2012年EPS1.71元、2.14元的盈利预测不变,当前股价对应市盈率为16.3倍、14.2倍,鉴于公司优质的炼焦煤资源及整体上市的预期,维持“强烈推荐”评级,目标价:35.0元。

八、长江证券：丰乐种业“谨慎推荐”评级

　　第一,2010年种子业务收入同比增长28.93%,地产业务收入同比增长391.60%,实现营业总收入同比增长43.78%

　　第二,2010年公司综合毛利率小幅提升,剔除地产业务的综合毛利率下降2.12个百分点,营业利润同比提升46.72%

　　第三,2010年公司期间费用率减少2.5个百分比,营业外收入减少,归属于上市公司股东的净利润同比增长42.79%

　　第四,公司核心竞争力在于多年品牌优势和“种业+农化”

　　第五,盈利预测

　　基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断,我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元,考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为44、32和26倍,维持“谨慎推荐”评级。

九、招商证券：蓝色光标“推荐”评级

　　公司此前公布10年业绩快报,业绩符合我们和市场预期。公司10年实现收入5.0亿,同比增长35%;营业成本2.3亿元,同比增长44%,增速快于收入增长,使毛利率与09年相比下降3个百分点降为53%;归属于母公司所有者净利润0.6亿元,同比增长25%;实现每股盈利0.50元。10年拟每10股派现2元(含税)。

　　公司4季度业绩是全年的低点。10年4季度实现收入1.7亿,同比增长38%,是全年收入的高点,占到10年总收入的35%;但由于营业成本、销售和管理费用均同比大幅增加,增幅分别是48%、33%和71%;致使4季度业绩为0.04元,仅占10年全年业绩的8%。

　　公司10年经营回顾:实现客户数量继续大幅提升(+35%)、重点行业渗透。

　　客户服务覆盖:公司依托“云服务+平台化”模式实现的行业资源累积优势,一方面可以有效支持客户在全国开展业务,提高客户服务质量;另一方面也有利于挖掘当地潜在客户和跨地域拓展。在公司不断提升的品牌影响力和服务水平驱动下,公司10年服务的世界500强企业已达31家;新增服务客户品牌78个,同比增长35%,全年服务客户品牌数达298个。

　　重点行业渗透:10年公关行业排名前3的汽车、IT、快速消费品所占市场份额分别为24%、16%和15%,公司在上述3大行业客户开发上具有不错的优势;其中IT行业是公司的传统优势领域,近年来在汽车、快速消费品领域的发展势头也十分迅猛。公司10年在汽车和消费品行业分别实现收入0.87亿元和0.88亿元,同比大幅增长44%和55%;在高科技行业的业务发展更为细化,分为IT、互联网、手机3个行业板块,10年实现收入分别为2.0亿、0.4亿和0.3亿,同比增长26%、72%和60%;公司整体业务结构进一步优化。

　　公司11年经营展望:积极延伸、完善产业链,汽车、消费品将成公司重点拓展领域;数字传播服务将成为公司外延式扩张战略的重点投资标的。

　　产业链延伸完善:公司参与组建上海励唐会展策划公司、增持博思瀚扬,强化活动管理业务;高度重视并积极介入包括网络营销在内数字营销领域,投资了网游营销领域领先企业-思恩克和从事微博营销的领先企业华艺百创,为公司注入更多互联网基因,以实现由传统公关为主向数字营销为主的业务结构升级。

　　内生式增长:汽车和消费品公关市场潜力还很大,公司11年将继续加大力度拓展。外延式扩张:数字传播服务将成为公司对外扩张的主战场。原因是:1、数字营销是未来营销的主流市场而不仅只是细分市场;2、随着互联网的发展,传统的公关和广告的界限逐渐模糊,互联网为传统公关的发展带来了新机遇;3、高端客户已不满足于传统的营销推广模式,对互联网特别是基于WEB2.0的社交媒体的创新性数字营销推广模式日益重视,需要企业从全新的角度探索与消费者接触和互动的新方法。

十、华泰联合：骅威股份“推荐”评级

　　公司2010年实现营业收入4.71亿元,同比增长9.24%,归属于上市公司股东的净利润4695万元,同比增长16.16%,全面摊薄后EPS为0.53元,基本符合预期。

　　公司营业收入和净利润增长的主要原因是动漫玩具销量的快速增长,公司2010年动漫玩具实现收入5247万元,同比增长146%。由于动漫玩具毛利率达32.34%,是公司所有产品中最高的,从而带动公司净利润的增长。

　　因为订单减少的原因,智能玩具收入有所减少。

　　公司产品2010年综合毛利率为22.29%,比2009年提高2.62个百分点。

　　毛利率提高主要有两个原因,一是动漫玩具收入占比的提升,动漫玩具作为公司毛利水平最高的产品,其收入占比提升将带动公司整体毛利水平的提升;二是自主品牌产品销售占比继续提升,自主品牌产品议价能力相对较强,毛利水平也较高。公司当前的自主品牌收入占比和动漫玩具收入占比仍有较大的提升空间,我们认为公司盈利能力有望随着这两块业务的拓展而不断提升,目前公司正处于盈利能力不断提升的上升通道之中。

　　公司在稳固国外市场的同时,加大国内市场的开拓力度,挖掘潜在客户群,致使国内销售迅速增长,2010年实现国内销售6904万元,同比增长197.53%,公司从2009年才开始进入国内市场,仅仅两年成效显著!募集资金投资项目《音乐奇侠》现已完成第一部分(共52集),已于今年3月20日开始在全国部分省市卫视频道、少儿频道播放;同时,公司营销网络建设也在不断开展中。根据年报披露,今年公司将在深圳建立产品创意部,利用内外资源加快动漫创意产品设计和创意工作。我们认为,公司成功走入“动漫+玩具”盈利模式后,未来将继续加大动漫衍生产品的开发力度,不断创造新的利润增长点。

　　风险提示:原材料价格大幅波动、动漫制作和产品推广达不到预期水平。